Dziś większość zysków z stablecoinów zależy od czynników zewnętrznych w stosunku do samego stablecoina. 🔹 Popyt na pożyczki na rynkach kredytowych 🔸 Rezerwy offchain i powiernicy 🔹 Emisje tokenów wspierające zachęty BOLD ( @LiquityProtocol V2) proponuje suwerenny, wspierany przychodami stablecoin, w którym zyski są generowane całkowicie onchain.

Na początek, @bluechip_org przyznał architekturze BOLD @LiquityProtocol ocenę A-, w tym doskonałe wyniki 1.0 za decentralizację, zarządzanie i kierownictwo. 🔹 Brak funkcji zamrażania i brak centralnego emitenta 🔸 Brak uznaniowości administracyjnej Obecnie przewyższa USDC i DAI (oba B+). Ocena odzwierciedla projekt strukturalny, a nie roszczenia marketingowe.

Podstawą tego projektu jest prostota, ale także rzadkość w praktyce. BOLD jest w 100% zabezpieczony przez aktywa natywne dla kryptowalut (ETH, wstETH, rETH) i działa z około 200% nadzabezpieczenia. 🔹 Zawsze wymienialny za 1 $ 🔸 Brak bilansów powierniczych 🔹 Brak zależności od zysków offchain

Różnica nie polega na tym, jak wysoko zysk może tymczasowo wzrosnąć. Chodzi o to, skąd pochodzi ten zysk. W BOLD, przychody są generowane przez: 🔹 Odsetki od pożyczkobiorców 🔸 Przepływy likwidacyjne podczas zmienności 🔹 Opłaty transakcyjne w pulach płynności Nie ma emisji subsydiujących zwroty i nie ma skarbców wydobywających wartość od stabilnych posiadaczy.

Porównaj to z modelami podaży opartymi na wykorzystaniu. Na @aave lub @compoundfinance, APR z tytułu podaży jest funkcją popytu na pożyczki. Gdy pożyczanie zwalnia, zyski automatycznie się kurczą. 🔹 Zyski rosną i spadają w zależności od zachowań tłumu 🔸 Stabilność zależy od utrzymującego się popytu na dźwignię Zyski są określane zewnętrznie.

Zyski z offchain stablecoinów przenoszą ryzyko w innym kierunku. Modele oparte na obligacjach skarbowych czerpią zyski z rezerw powierniczych i regulowanych instrumentów finansowych. 🔹 Zależne od wypłacalności emitenta 🔸 Narażone na interwencję regulacyjną Zysk może wydawać się stabilny, ale jego powierzchnia ryzyka przesuwa się z kodu na instytucje.

Stajnie zasilane emisjami podążają za kolejnym wzorem. 🔹 Wydajność finansowana przez zachęty tokenowe 🔸 Zrównoważony rozwój zależy od kontynuacji subsydiów Trwałość zależy od ekonomiki tokenów, a nie od generowania przychodów.

Ścieżki zarobkowe BOLD odzwierciedlają jego strukturę opartą na przychodach, a nie na inżynierii zachęt. 🔹 Pula stabilności: ≈4–8% (średnia 90 dni), rozszerzająca się w okresach likwidacji 🔸 sBOLD / yBOLD: ≈6–10% APY dzięki automatycznemu kapitalizowaniu 🔹 LP BOLD/USDC: ≈8–14% APR w tym opłaty transakcyjne Zyski rosną w okresach zmienności i kurczą się w spokojnych rynkach. Są cykliczne, a nie obiecane.

Ważne jest, że 100% przychodów z protokołu trafia do uczestników stablecoinów. 🔹 Brak siphonowania podstawowego zysku przez tokeny zarządzające 🔸 Brak warstwy wydobywczej ponad stabilnym aktywem Stablecoin zyskuje wartość bezpośrednio z aktywności systemu. To dopasowanie jest strukturalnie inne niż projekty oparte na wydobywaniu tokenów.

BOLD reprezentuje dojrzewający element DeFi: zysk jako dobro publiczne, a nie wydobyta wartość. 🔹 Uruchomiono 19 maja 2025 🔸 TVL: ~$105M 🔹 Podaż BOLD: ~$31M Zysk oparty na przychodach zależy od aktywnego pożyczania i popytu na zabezpieczenia.

Jednak ryzyko pozostaje wyraźne. 🔹 Ryzyko wykonania smart kontraktów 🔸 Zależność od orakli 🔹 Ryzyko ogonowe ETH i LST 🔸 Kompresja zysków, jeśli aktywność pożyczkowa spadnie Projekt on-chain eliminuje ryzyko związane z przechowywaniem. Nie eliminuje ryzyka rynkowego.

Jednak zasadniczym pytaniem, szczerze mówiąc, jest trwałość. Stabilne monety suwerenne, wspierane przychodami, które utrzymują zyski w różnych cyklach, mogą zdefiniować na nowo benchmarkowe zyski onchain. Polub + RT + podziel się, jeśli to ujęcie pomaga wyjaśnić długoterminową perspektywę w DeFi stables.