1/ На протяжении многих лет враждебная SEC заставляла основателей криптовалют следовать сломанной модели: направлять всю ценность в акции, а не в токены. Результат? Несоответствие стимулов, неэффективное управление и больший юридический риск. В этом посте @jessewldn и я объясняем, почему эта модель провалилась и как ее исправить.

2/ Мы объясняем простой принцип накопления стоимости в криптовалюте: Ончейн-стоимость → токены Оффчейн-стоимость → капитал Основатели, следуя этому принципу, могут направлять стоимость в токены и капитал без конфликта между ними.

3/ Старый SEC связал основателей по рукам и ногам юридической теорией, которая утверждала, что «любое усилие по созданию ценности токена = ценные бумаги». Эта теория привела к неэффективному управлению DAO и эре фондов, которую @milesjennings справедливо раскритиковал и объявил завершенной:

4/ Вопрос в том, что будет дальше? Ответ заключается в том, что компании могут создавать ценность в токенах — без аутсорсинга в фонд — при условии, что ценность существует в блокчейне. Держатели токенов могут и должны полностью владеть и контролировать доходы, активы и инфраструктуру в блокчейне.

5/ Основная инновация токенов не в управлении. Она в собственности. Основатели должны автоматизировать все, что могут, а DAO могут делегировать полномочия, такие как изменение параметров протокола, обратно компаниям, при условии, что DAO сохраняют окончательный контроль. Минимизируйте управление, максимизируйте собственность.

6/ Что насчет капитала? Внебиржевые доходы и активы — на банковских счетах, от сервисных контрактов и т. д. — принадлежат компаниям, которые их владеют и контролируют. Это стоимость капитала. Если основатели хотят увеличить ценность токенов, это должно быть в блокчейне и принадлежать держателям токенов с самого начала.

8/ Привлекательность модели с одним активом заключается в ее простоте. Но это вызывает вопросы регулирования в соответствии с законодательством США. Ключевым моментом является различение ее от токенов, поддерживаемых компаниями, таких как FTT. Разница: держатели токенов должны иметь право собственности и контроль, а не просто полагаться на компанию.

9/ Соблюдение нормативных требований не является опциональным. Чтобы соответствовать законам о ценных бумагах, компании не могут иметь такую же власть и асимметрию информации с держателями токенов, как предприниматели с инвесторами. Вот почему важно, чтобы держатели токенов владели и контролировали ценность в сети.

10/ Новые разработки в политике США могут вскоре подтвердить правильное различие между токенами и акциями. Конгресс и SEC работают над законодательством и правилами, которые сосредоточены на контроле, а не на постоянных усилиях по созданию ценности. Будущее неопределенно, но на пути.

11/ Нет единственно правильного ответа на вопрос, как структурировать токены и капитал — только компромиссы, как всегда. Мы написали этот пост, чтобы прояснить путь вперед, теперь, когда основатели имеют свежую возможность исследовать все, что могут сделать токены. Свяжитесь с нами @variantfund, если это вы. [конец]