объемы на @solana направляются в AMM и propAMM с "лучшей" мгновенной котировкой. однако поддержание лучшей котировки подвергает поставщиков ликвидности риску от устаревших котировок, арбитражников и осведомленных трейдеров стратегия, к которой пришли несколько prop AMM, заключается в создании искусственной волатильности для вспышки "лучших" котировок для маршрутизаторов, чтобы увеличить их долю в потоке заказов график ниже показывает, что более высокая волатильность коррелирует с более высокой долей объема @JupiterExchange

мы можем нормализовать волатильность каждого propAMM по отношению к Binance, чтобы увидеть, сколько искусственной волатильности каждый propAMM добавляет для привлечения потока заказов humidifi является худшим нарушителем, добавляя от 2.5 до 4.9 базисных пунктов волатильности по сравнению с Binance tessera и bisonfi добавляют наименьшую волатильность

стратегия индуктивной волатильности, работающая на одном пуле, является субоптимальной: проп AMM теряют поток маршрутизатора в моменты, когда их котировки искусственно расширены humidifi и solfi пришли к стратегии, где они управляют несколькими пулами, где в любой данный момент один пул может иметь искусственно расширенную котировку, в то время как другой пул имеет искусственно узкую котировку это означает, что в любой данный момент как минимум один пул привлекает объем, в то время как другой пул извлекает объем от трейдеров мы ожидаем, что нетоксичный рынок будет управлять пулами с высокой степенью корреляции. zerofi является нетоксичным, несмотря на управление двумя пулами, при этом оба его пула имеют корреляцию 0.95 мы ожидаем, что токсичные маркет-мейкеры, использующие эти токсичные стратегии, будут иметь низкую степень корреляции между своими пулами solfi является худшим нарушителем - их пулы работают с наименьшей корреляцией (0.25) среди любых двух пулов в моем наборе данных. в результате в любой данный момент вероятно, что один пул котирует на широком расстоянии от среднего, в то время как другой пул близок к среднему пулы humidifi имеют большую корреляцию, чем zerofi, с аналогичной корреляцией к пулам, управляемым другими маркет-мейкерами.

оптимальная стратегия токсичной ликвидности будет возвращать искусственно низкие котировки до того, как розничные трейдеры или арбитражники смогут зайти, извлекая ценовую разницу на графике ниже показано, как долго каждый propAMM отображает котировки мы видим, что solfi отображает котировки наименьшее время (1-1.5с), в то время как zerofi поддерживает котировки дольше всего (2.5с)

мы можем подтвердить этот анализ, оценив, насколько розничные трейдеры страдают от токсичных propAMM solfi извлекает от 4 до 7 базисных пунктов, в то время как humidifi извлекает от 2.3 до 3.44 базисных пунктов tessera и bisonfi наносят наименьший вред для справки, спред SOL/USD на Binance составляет ~1 базисный пункт с комиссиями от 1.75 до 10 базисных пунктов

этот набор данных был сгенерирован всего за 15 минут, с данными, объединенными в 100 мс долгий формат статьи с более обширным набором данных скоро появится