Idag beror majoriteten av stablecoinavkastningen på faktorer utanför själva stablecoin. 🔹 Låneefterfrågan på lånemarknaderna 🔸 Offchain-reserver och förvarare 🔹 Incitament för tokenutsläpp som upprätthåller BOLD (@LiquityProtocol V2) föreslår en suverän, intäktsstödd stablecoin där avkastningen genereras helt och hållet onchain.

Till att börja med gav @bluechip_org @LiquityProtocol BOLD-arkitektur ett A-betyg, inklusive perfekta 1,0-poäng för decentralisering, styrning och ledning. 🔹 Inga frysfunktioner och ingen centraliserad utfärdare 🔸 Ingen administrativ diskretion Den rankas för närvarande högre än USDC och DAI (båda B+). Betyget speglar strukturell design, inte marknadsföringspåståenden.

Grunden för denna design är enkel men också sällsynt i praktiken. BOLD backas 100 % av kryptonativ säkerhet (ETH, wstETH, rETH) och verkar med ungefär 200 % översäkerhet. 🔹 Alltid inlösbar för 1 dollar 🔸 Inga förvaringsbalanser 🔹 Inget offchain-utbyteberoende

Skillnaden är inte hur hög avkastning tillfälligt kan skjuta i höjden. Det är där avkastningen kommer ifrån. I BOLD genereras intäkter av: 🔹 Låntagarränta 🔸 Likvidationsflöden under volatilitet 🔹 Handelsavgifter i likviditetspooler Det finns inga utsläppssubventionerade avkastningar och ingen statskassa som utvinner värde från stabila innehavare.

Jämför detta med användningsbaserade utbudsmodeller. På @aave eller @compoundfinance är utbudsräntan en funktion av låneefterfrågan. När lånet saktar ner komprimeras avkastningen automatiskt. 🔹 Avkastningen stiger och sjunker med folkmassans beteende 🔸 Stabilitet beror på en uthållig efterfrågan på hävstång Avkastningen bestäms externt.

Avkastning på offchain stablecoin flyttar risken i en annan riktning. Skansebillbackade modeller ger avkastning från förvaringsreserver och reglerade finansiella instrument. 🔹 Beroende av utgivarens solvens 🔸 Utsatt för regulatorisk intervention Avkastningen kan verka stabil, men riskytan flyttas från kod till institutioner.

Utsläppsdrivna gårdsstall följer ännu ett mönster. 🔹 Avkastning finansierad av tokenincitament 🔸 Hållbarhet är beroende av fortsatt subvention Hållbarheten beror på tokenekonomi, inte intäktsgenerering.

BOLD:s inkomstvägar speglar dess intäktsbaserade struktur snarare än incitamentsutveckling. 🔹 Stabilitetspool: ≈4–8 % (90d i snitt), expanderar under likvidationsperioder 🔸 sBOLD / yBOLD: ≈6–10 % APY via automatisk sammansättning 🔹 FETSTIL/USDC LP: ≈8–14 % APR inklusive handelsavgifter Avkastningen ökar i volatilitet och komprimeras på lugna marknader. De är cykliska, inte lovade.

Viktigt är att 100 % av protokollintäkterna går till stablecoin-deltagarna. 🔹 Ingen styrningstoken som suger baslageravkastning 🔸 Inget extraktionslager ovanför den stabila tillgången Stablecoinen får värde direkt från systemets aktivitet. Denna anpassning skiljer sig strukturellt från token-extraktiva konstruktioner.

BOLD representerar en mognande DeFi-primitiv: avkastning som en allmän vara, inte som utvunnet värde. 🔹 Lanserad 19 maj 2025 🔸 TVL: ~105 miljoner dollar 🔹 ÖLT: ~31 miljoner dollar Intäktsbaserad avkastning beror på aktiv låntagning och efterfrågan på säkerheter.

Men risken förblir tydlig. 🔹 Risk för utförande av smarta kontrakt 🔸 Orakelberoende 🔹 ETH- och LST-svansrisk 🔸 Avkastningskompression om låneaktiviteten minskar Onchain-design tar bort exponering för vårdnad. Det tar inte bort marknadsrisk.

Den strukturella frågan, ärligt talat, är dock hållbarhet. Suveräna, intäktsstödda stablecoins som upprätthåller avkastning över cykler kan omdefiniera onchain-benchmarkavkastningen. Som + RT + dela om denna inramning hjälper till att klargöra den långsiktiga synen i DeFi-stall.