томи на @solana направляються на AMM і propAMM з «найкращою» миттєвою пропозицією. однак підтримка найкращої котирування піддає постачальникам ліквідності ризику від застарілих котирувань, арбітрів і поінформованих трейдерів стратегія, на якій зійшлися кілька пропозиційних AMM, полягає у створенні штучної волатильності для проказу «найкращих» котирувань маршрутизаторам з метою збільшення їхньої частки у потоці замовлень Графік нижче показує, що вища волатильність корелює з більшою часткою обсягу @JupiterExchange

ми можемо нормалізувати волатильність кожного propAMM щодо binance, щоб побачити, скільки штучної волатильності додає кожен propAMM для залучення потік замовлень HUMIDIFI — найгірший винуватець, додаючи волатильність від 2,5 до 4,9 базисних пунктів порівняно з Binance Tessera та Bisonfi додають найменшу волатильність

стратегія індукованої волатильності, що працює на одному пулі, є неоптимальною: проп-AMM втрачають потік маршрутизатора в моменти, коли їхня котирування штучно розширена Humidifi та Solfi об'єдналися на стратегії, в якій вони керують кількома пулами, де в будь-який момент один басейн може мати штучно розширену котирування, а інший — штучно вузьку котирування Це означає, що в будь-який момент принаймні один пул притягує обсяги, тоді як інший — витягує обсяг від трейдерів Ми очікуємо, що нетоксичний ринок керуватиме пулами з високим ступенем кореляції. ZeroFi є нетоксичним, незважаючи на те, що працює з двома пулами, і обидва мають кореляцію 0,95 Ми очікуємо, що токсичні маркетмейкери, які використовують ці токсичні стратегії, матимуть низький ступінь кореляції між своїми пулами Solfi — найгірший винуватець: їхні пули працюють з найменшою кореляцією (0,25) серед будь-яких двох пулів у моєму наборі даних. Результат такий: у будь-який момент один пул, ймовірно, котується на великій відстані від міду, а інший — близько до міду Пули Humidifi мають більшу кореляцію, ніж ZeroFi, з подібною кореляцією до пулів, які керують інші маркет-мейкери

Оптимальна стратегія токсичної ліквідності передбачає повернення штучно низьких котирувань до того, як роздрібні угоди або арбітри зможуть отримати участь, витягуючи різницю в цінах графік нижче показує, як довго кожен propAMM миготить котируваннями Ми бачимо, як Solfi блимає котируваннями найменше часу (1-1,5 с), тоді як ZeroFi зберігає котирування найдовше (2,5 с).

ми можемо підтвердити цей аналіз, оцінивши, наскільки роздрібні трейдери страждають від токсичних PROPAMM Solfi екстракує від 4 до 7 біт/с, а Humidifi — від 2,3 до 3,44 біт/с Тессера та Бізонфі завдають найменше шкоди Для довідки: спред між binance SOL/USD становить ~1 б.п. з комісіями від 1.75-10 б.п.

Цей набір даних генерувався лише за 15 хвилин, а дані були об'єднані у 100 мс Детальна стаття з більш повним набором даних буде незабаром