Die Backpack Tokenomics ist ziemlich beeindruckend. Bei einer Lock-up-Dauer von einem Jahr werden 20% der Unternehmensanteile an die Staker verteilt. Der aktuelle Pre-IPO-Bewertungsstand liegt bei etwa 1 Milliarde Dollar, und die Token-Unlock-Rate beträgt 25%. Im Vergleich zu einem Aktienvergütungsmodell kann man sagen, dass es sich um eine Tokenomics handelt, die den Teilnehmern, die ihre Tokens für einen bestimmten Zeitraum gesperrt haben, Belohnungen in Verbindung mit dem Wert der Anteile bietet. @Backpack

<SEC, Stablecoin-Haarschnitt auf 2% gesenkt> Heute hat die SEC angekündigt, dass der Kapitalhaarschnitt für ‚payment stablecoins‘ von 100% auf 2% gesenkt wird. Dies ist Teil der regulatorischen Anpassungen, die nach der Verabschiedung des GENIUS Act im letzten Jahr angekündigt wurden, und kann als Signal interpretiert werden, dass institutionelle Finanzinstitute Stablecoins aktiver nutzen können. Auf den ersten Blick scheint es sich um eine einfache Änderung der Rechnungslegungsvorschriften zu handeln, aber tatsächlich ist es eine Maßnahme, die einer strukturellen Transformation nahekommt, um die On-Chain-Finanzinfrastruktur in den regulierten Bereich zu integrieren. Ziel dieser Maßnahme sind die Broker-Dealer in den USA. Broker-Dealer sind Wertpapiervermittler, die Aktien, Anleihen, ETFs usw. vermitteln und auch Eigenhandel betreiben können. Unternehmen wie Morgan Stanley, Goldman Sachs und Charles Schwab sind Beispiele dafür. Sie sind die Tore für institutionelles Kapital und zentrale Akteure der Kapitalmarktinfrastruktur. Broker-Dealer unterliegen der Eigenkapitalregulierung. Die Grundstruktur besteht darin, dass die Verbindlichkeiten von den Vermögenswerten abgezogen werden und riskante Vermögenswerte um einen bestimmten Prozentsatz zusätzlich abgezogen werden, um das Eigenkapital zu berechnen. Der dabei angewandte Abzugsprozentsatz ist der Haarschnitt. Das Problem ist, dass einige Institutionen bisher einen 100%igen Haarschnitt auf Stablecoins angewendet haben. Ein 100%iger Haarschnitt bedeutet, dass dieser Vermögenswert in der Eigenkapitalberechnung als 0 betrachtet wird. Wie groß der Unterschied ist, wollen wir anhand von Zahlen zeigen. Angenommen, ein Broker hält Stablecoins im Wert von 100 Milliarden Won und andere Vermögenswerte im Wert von 10 Milliarden Won, und die Verbindlichkeiten, einschließlich Kundeneinlagen und Krediten, betragen 90 Milliarden Won. Die Gesamtvermögenswerte betragen 110 Milliarden Won, die Verbindlichkeiten 90 Milliarden Won, sodass das Eigenkapital buchhalterisch 20 Milliarden Won beträgt. Auf dem Papier sieht es gesund aus. Wenn jedoch ein 100%iger Haarschnitt auf die Stablecoins angewendet wird, wird der gesamte Betrag von 100 Milliarden Won von der Eigenkapitalberechnung abgezogen. Eigenkapital = (110 Milliarden − 90 Milliarden) − 100 Milliarden = -80 Milliarden Das buchhalterische Eigenkapital beträgt 20 Milliarden Won, aber das regulatorische Eigenkapital wird mit -80 Milliarden Won berechnet. Es handelt sich nicht nur um eine einfache Reduzierung des Kapitals, sondern es entsteht sofort ein Problem mit der Eigenkapitalquote. Die Verbindlichkeiten von 90 Milliarden Won bleiben unverändert, während die Vermögenswerte von 100 Milliarden Won buchstäblich verschwinden. Daher war ein 100%iger Haarschnitt faktisch ein Signal, „nicht zu halten“. Sobald man Stablecoins in großem Umfang im Eigenbestand hält, verschlechtert sich die Eigenkapitalquote drastisch, und es wird notwendig, zusätzliches Kapital zu beschaffen oder Positionen zu reduzieren. In einem solchen Umfeld ist es auch praktisch schwierig, tokenisierte Wertpapiere On-Chain zu begleichen. In einer Struktur, in der man keine Zahlungsmittel halten kann, ist es schwierig, die Infrastruktur zum Laufen zu bringen. Der jetzige 2%ige Haarschnitt ist eine Maßnahme, die diese Struktur umkehrt. Wenn man 100 Milliarden Won hält, werden nur 2 Milliarden Won abgezogen, und 98 Milliarden Won werden als Kapital anerkannt. Eigenkapital = (110 Milliarden − 90 Milliarden) − 2 Milliarden = 18 Milliarden Jetzt bleibt das Kapital normal erhalten. Die Zahl ist nur 2%, aber der Unterschied zwischen 100% und 2% ist der Unterschied zwischen ‚Ausschluss‘ und ‚Integration‘. Es mag wie eine kleine buchhalterische Anpassung erscheinen, aber dahinter steht eine strukturelle Veränderung, die darauf abzielt, Stablecoins in den regulierten Kapitalmarkt zu integrieren.

Die Koreaner haben diesen Markt nie verlassen.