#Bitcoin Bullenzyklus ist vorbei – hier ist der Grund. Es gibt ein Konzept für On-Chain-Daten, das als Realized Cap bezeichnet wird. Es funktioniert folgendermaßen: Wenn BTC in eine Blockchain-Wallet gelangt, wird es als "Kauf" betrachtet, und wenn es sie verlässt, wird es als "Verkauf" behandelt. Mit dieser Idee können wir eine durchschnittliche Kostenbasis für jede Wallet schätzen. Multiplizieren Sie das mit der Menge der gehaltenen BTC, und Sie erhalten die gesamte realisierte Obergrenze. Es wird oft als das gesamte Kapital angesehen, das durch tatsächliche On-Chain-Aktivitäten in den Bitcoin-Markt gelangt ist. Die Marktkapitalisierung basiert auf dem zuletzt gehandelten Preis an den Börsen. Viele Menschen missverstehen dieses Konzept. Wenn jemand BTC im Wert von nur 10 $ kauft, erhöht sich die Marktkapitalisierung nicht nur um 10 $. Stattdessen werden die Preise durch das Gleichgewicht zwischen Kauf- und Verkaufsdruck im Orderbuch bestimmt. Wenn der Verkaufsdruck gering ist, kann selbst ein kleiner Kauf den Preis – und damit die Marktkapitalisierung – deutlich in die Höhe treiben. $MSTR haben das ausgenutzt. Durch die Ausgabe von Wandelanleihen und die Verwendung des Erlöses zum Kauf von BTC wuchs der Papierwert ihrer Bestände weit stärker als das tatsächliche Kapital, das sie einsetzten. Aber wenn der Verkaufsdruck hoch ist, können selbst große Käufe den Preis nicht bewegen. Es gibt einfach zu viele Verkäufer. Als Bitcoin zum Beispiel in der Nähe von 100.000 $ gehandelt wurde, verzeichnete der Markt massive Volumina, aber der Preis bewegte sich kaum. Wie können wir also feststellen, ob die Marktkapitalisierung im Verhältnis zum investierten Kapital wahrscheinlich steigen wird? Die realisierte Kapitalisierung zeigt, wie viel tatsächliches Geld auf den Markt kommt, während die Marktkapitalisierung widerspiegelt, wie der Preis reagiert. Wenn die realisierte Kapitalisierung steigt, die Marktkapitalisierung jedoch stagniert oder fällt, bedeutet dies, dass Kapital zufließt, die Preise aber nicht steigen – ein klassisches bärisches Signal. Auf der anderen Seite, wenn die realisierte Kapitalisierung flach bleibt, während die Marktkapitalisierung steigt, deutet dies darauf hin, dass selbst eine kleine Menge an neuem Kapital die Preise in die Höhe treibt – ein bullisches Zeichen. Im Moment sehen wir Ersteres – Kapital kommt auf den Markt, aber die Preise reagieren nicht. Das ist typisch für einen Bärenmarkt. Einige Leute argumentieren, dass On-Chain-Daten Grenzen bei der Erfassung aller Kapitalflüsse haben, aber in Wirklichkeit spiegeln sich die meisten wichtigen Ströme in der Kette wider – ob es sich um Börseneinzahlungen und -abhebungen, Depot-Wallet-Aktivitäten oder ETF-bezogene Transaktionen handelt. Kurz gesagt: Wenn kleines Kapital die Preise in die Höhe treibt, ist es ein Bullenmarkt. Wenn selbst großes Kapital die Preise nicht nach oben treiben kann, ist das ein Bär. Die aktuellen Daten deuten eindeutig auf Letzteres hin. Der Verkaufsdruck könnte jederzeit nachlassen, aber historisch gesehen dauern echte Umkehrungen mindestens sechs Monate – eine kurzfristige Rallye scheint daher unwahrscheinlich.