Ho visto molte discussioni su X riguardo al "picco del ciclo" e a come l'economia sembri essere in fase avanzata. Quindi volevo affrontare questo argomento e condividere alcune mie riflessioni... Questo è tratto dalla pubblicazione del MIT del 21 agosto: Un'economia classica in fase avanzata ha tipicamente tutti i seguenti ingredienti: ✅ Il sentiment manifatturiero è estremo (pensa a ISM ~60) ✅ Il sentiment dei servizi è estremo ✅ Il sentiment dei costruttori di case è estremo ✅ La fiducia dei consumatori è alta ✅ La fiducia dei lavoratori è alta (il tasso di dimissioni JOLTS sta aumentando rapidamente) ✅ Il sentiment degli investitori è molto ottimista ✅ La fiducia delle piccole imprese è alta ✅ Le offerte di lavoro e i piani di assunzione stanno aumentando ✅ I dati sui salari e i sondaggi mostrano un'accelerazione degli aumenti salariali ✅ La fiducia dei CEO è forte e gli investimenti in capitale stanno esplodendo Ora, potrei aggiungere altro a questo, ma quando si valutano tutti questi input e si trasformano in una singola serie temporale, ecco cosa ottieni (grafico 1). Utilizzando dati da ISM, NAHB, NFIB, BLS, AAII, The Conference Board, ecc., il sentiment negli Stati Uniti, quando visto come un quadro completo, rimane molto contenuto. Non siamo nemmeno lontanamente vicini ai livelli euforici che vediamo alla fine del ciclo economico, quando tutto ciò che è elencato sopra è spinto agli estremi. Il picco del ciclo è quando l'ISM scende da 60+ a sotto 50, le scorte si riducono e la domanda si raffredda. Offerta e domanda si riequilibrano, le pressioni inflazionistiche si attenuano e il ciclo alla fine si riprende dalla fase di rallentamento o recessione – principalmente a seconda dell'entità in cui le condizioni finanziarie si sono inasprite durante il ciclo, in particolare alla fine, quando le banche centrali aumentano i tassi e drenano liquidità. Tuttavia, basandosi su questo insieme completo di indicatori, i dati indicano qualcosa di molto diverso. Questo non sembra un'economia in fase avanzata sopra la media. Sembra molto più un'economia in fase iniziale che cerca di costruire slancio. Un altro fattore davvero importante, e una delle ragioni chiave per cui crediamo che sia l'ISM che questo composito di sentiment continueranno a salire quest'anno e nel 2026, è la pura scala dell'allentamento delle banche centrali tramite i tagli ai tassi. Attualmente, quasi il 90% delle banche centrali stanno tagliando i tassi. Questo è straordinario e, su base prospettica, rappresenta un enorme vento in poppa per il ciclo economico (grafico 2). Secondo il mio piano, il momento di iniziare a parlare di fase avanzata è quando la linea turchese inizia a scendere, mentre le banche centrali iniziano ad aumentare i tassi per rallentare la crescita. Anche in quel caso, di solito c'è un ritardo di nove mesi prima che i tassi più alti colpiscano l'economia reale. Attualmente, non siamo nemmeno lontanamente vicini a questo... in effetti, il contrario è vero. Per tornare al mio punto precedente, il rallentamento o la recessione è in gran parte una funzione di quanto si inaspriscano le condizioni finanziarie alla fine del ciclo. I prezzi del petrolio sono una grande parte di questa equazione. Quando il petrolio supera del 50% la media, ciò rappresenta un enorme inasprimento e ha quasi sempre segnalato una recessione, guardando indietro agli anni '70. Tuttavia, attualmente, siamo quasi il 20% sotto la media e ancora in calo, il che mostra che questo componente delle condizioni finanziarie si sta ancora allentando (grafico 3). Inoltre, come ho sottolineato molte volte nei rapporti precedenti, quando guardi ai Servizi di Aiuto Temporaneo, ha tutte le vibrazioni di una fase iniziale (grafico 4). Una crescita in aumento da livelli profondamente negativi è una dinamica di fase iniziale. Ti dice che l'economia è in modalità di recupero, non sta scivolando. La fase avanzata è l'opposto: una crescita positiva anno su anno che sta rallentando, il che riflette un'economia surriscaldata che perde slancio. Perché la disoccupazione continua a salire? Perché è in ritardo rispetto al ciclo. I dati sui posti di lavoro sono uno sguardo a sei mesi nel retrovisore. Ecco il punto: le assunzioni a tempo pieno sono costose. Benefici, pensioni, spese generali... Quindi, cosa fanno prima le aziende? Di solito aumentano le ore di straordinario e portano lavoratori temporanei. Solo quando si sentono sicuri, finalmente bloccano il personale a tempo pieno. In questo modo, possono scalare senza legarsi a impegni di busta paga a lungo termine. Quindi, questo non è un ciclo avanzato. È un ciclo iniziale (crescita in aumento + inflazione in calo = Primavera Macro), che presto si trasformerà in un ciclo intermedio (crescita in aumento + inflazione in aumento = Estate Macro). Questo è come lo vedo, comunque...