DApp Store | Web3 Hub for hendelser og spill

Populære emner

Markedssentimentet har endret seg meningsfullt mot kryptoventurefond og til fordel for likvide forvaltere Forrige uke eksploderte et fremtredende likvid fond og likviderte eiendelene sine, og gjenopplivet denne debatten 1/ Et rotete forsvar for rollen som venturefond spiller i krypto

2/ Det hele startet med denne tweeten fra @SOLBigBrain Minn meg på å ikke miste denne mannens penger 🤣

3/ Det var spekulasjoner om at fondet var asymmetrisk Dette ble bekreftet en dag senere da Joe McCann kunngjorde at han la ned fondet

5/ Nå er min erfaring med offentlige markeder begrenset til en virkelig forferdelig prestasjon som sommerpraktikant hos Bridgewater Men jeg er en LP i en håndfull likvide fond (ikke asymmetrisk), og jeg har brukt mye tid på å forsvare VC-strukturen de siste 18 månedene. Så la oss pakke ut dette

6/ På et høyt nivå er skillet mellom hedgefond og vc-fond om de er åpne eller lukkede Hedgefond er "åpne - de kan vanligvis skaffe penger når som helst, og investorer kan ta ut penger kvartalsvis

7/ Venturekapitalfond er "stengt" - de har en definert innsamlingsperiode, vanligvis 12-18 måneder Når investoren forplikter seg, er de låst i (vanligvis) 10 år, og det er ingen forestilling om innløsning Fastleger returnerer i utgangspunktet kapital når de vil

8/ Kryptohedge- og venturefond krever begge vanligvis 2 % forvaltningsgebyrer årlig Venturefond krever 20 % av fortjenesten når de returnerer fondet til investorer Du investerte $100, jeg returnerer $120 5 år senere, jeg tar 20% av den $20 fortjenesten

9/ Dette er ikke hvordan hedgefond vanligvis tar betalt - de gjør det på NAV, ikke distribusjoner Hvis jeg er fastlege i et hedgefond og fondet mitt er merket opp 5x hos EOY, vil jeg ta på gevinsten i NAV av fondet (selv om jeg ikke har "realisert" disse gevinstene ved å selge)

10/ Venture justerer uten tvil LP- og GP-interesser bedre, men det er en stor avveining - likviditet LP-er gir oss penger i 10 år - det er en lang jævla tid! Hvis du gir folk likviditet, vil de gjerne ta mange avveininger sammen med det

12/ Dette har ført til oppfordringer om at kryptosatsing er død og mye mer oppmerksomhet på likvide midler som den beste måten å få tilgang til aktivaklassen på Jeg har ikke sett data om dette, men jeg ser for meg at likvide fond har vokst AUM i forhold til venture de siste 2 årene

13/ Det høres ut som en flott tonehøyde Du kan få tilgang til ventureavkastning i likvide markeder Ingen 10 års lockup Ingen lav flyte høy FDV bullshit

14/ Etter min ydmyke mening er dette synet feil og misforstår hvorfor kryptosatsing eksisterer. Crypto ventures viktigste funksjon for LP-er er volatilitetsabstraksjon Åpenbart er retur det som betyr noe til syvende og sist Men de to er uløselig knyttet sammen

15/ I dette intervjuet med @matt_levine beskriver AQRs Cliff Asness illikviditet som et trekk ved private fond For et sett med LP-er er det verdt den avveiningen å slippe å se på kvartalskarakterer og garantere investeringer på nytt 4 ganger i året

16/ Tildeling til likvide kryptofond er ikke på langt nær så passivt som folk tror Hvert kvartal har du sjansen til å løse inn eller doble Det er en feil for mange, mange mennesker! I krypto bør du kjøpe når du er livredd og selge når du føler deg som et geni

17/ Den beste sekundærinvesteringen vi har gjort er å kjøpe ETH dagen etter at FTX kollapset Det verste har vært når alle smiler på konferanser og jeg ikke blir stekt i college-gruppechatten for min karrierevei

18/ Etter min erfaring er det ikke slik de fleste institusjonelle allokatorer er satt opp De aller fleste institusjonelle LP-er begynte å tildele i 2021, og mange har stort sett stoppet opp da krypto falt av moten Mange ville ha solgt bunnen hvis de hadde fått sjansen!

19/ Hvis du satte penger inn i Multicoins likvide fond og IC-en din ble mot krypto etter FTX og du løste inn da $SOL var $10, ville det sannsynligvis vært en dårlig investering Hvis du beholdt pengene dine der inne og kjørte dem tilbake til $200, ganske bra!

20/ Sofistikerte allokatorer løser inn og investerer basert på markedssykluser I ettertid ville den beste strategien her vært å innløse i 2022Q1 da SOL nådde toppen for den syklusen og reinvestere i 2023Q1 etter FTX Men det er en aktiv strategi! Du må være i skyttergravene for det

21/ En annen ulempe med flytende kjøretøy er at du har ufullkommen informasjon om handlene som skjedde i et gitt år (og tilhørende skatter!)

22/ Hvis du er en LP i et hedgefond og de tjente mye penger i 2024, vet du sannsynligvis ikke det (eller dens innvirkning på skatteregningen din!) før tidligst midten til slutten av 2025Q1 Og markedene - og NAV som du kan løse inn - kan være langt nede da!

23/ Et hedgefond som gjør det veldig bra på ett år - som Asymmetric gjorde - kan gjøre fremtidige resultater utfordrende Hvis du sykler SOL til $175 og klippbærer der, har du satt et (veldig!) høyt vannmerke Du må nå slå det vannmerket for å motta fremtidige ytelsesinsentiver

24/ Selv om du er langt opp fra fondsstarten, hvis du er ned 50 % fra ditt siste vannmerke, kan det være et veldig stort hull å klatre ut av Derfor har du mange "zombie" hedgefond eller fond som stenger bc siktlinje for mer bære er veldig uklart

25/ Jeg sier ikke at dette er tilfellet med Asymmetric spesifikt Bare at det gjør det vanskelig å drive et åpent fond i et marked som ser hyppige nedtrekk på 75 % Det er en grunn til at det ikke er så mange likvide kryptofond som har opprettholdt!

27/ Det er absolutt en enorm markedsubalanse som må fikses! Kryptoventurefond har samlet inn 50-60 milliarder dollar siden 2021; likvide midler er kanskje 10-15 milliarder dollar Det er virkelig usunt!

28/ Det er to måter å løse dette deltaet på Likvide midler vokser - som jeg nevnte, jeg forventer at det skjer Kryptosatsing krymper - det skjer også! Begge disse er sunne

29/ Men jeg tror at argumentene om at likvide midler er en perfekt erstatning for kryptosatsing er feil Ulempene ved disse fondene er mindre godt forstått, og de er mye nærmere aktive investeringer enn passive

30/ Kryptosatsing er død Lenge leve kryptosatsing

62,6K

Topp

Rangering

Favoritter

Trendende onchain

Trendende på X

Nylig toppfinansiering

Mest lagt merke til