Hoje, a maior parte do rendimento da stablecoin depende de fatores externos à própria stablecoin. 🔹 Demanda por empréstimos nos mercados de empréstimos 🔸 Reservas e custodiantes offchain 🔹 Incentivos que sustentam emissões de tokens BOLD (@LiquityProtocol V2) propõe uma stablecoin soberana, lastreada por receita, onde o rendimento é gerado inteiramente onchain.

Para começar, @bluechip_org deu à arquitetura BOLD da @LiquityProtocol uma nota A, incluindo pontuação perfeita 1.0 em descentralização, governança e gestão. 🔹 Sem funções de congelamento e sem emissor centralizado 🔸 Sem discricionariedade administrativa Atualmente, ele está acima do USDC e do DAI (ambos B+). A classificação reflete o design estrutural, não alegações de marketing.

A base desse design é simples, mas também rara na prática. O BOLD é 100% respaldado por garantias nativas de criptomoedas (ETH, wstETH, rETH) e opera com aproximadamente 200% de sobrecolateralização. 🔹 Sempre pode resgatar por $1 🔸 Sem balanços de custódia 🔹 Sem dependência de rendimento fora da cadeia

A diferença não é quão alto o rendimento pode aumentar temporariamente. É onde essa produtividade se origina. Em NEGRITO, a receita é gerada por: 🔹 Juros do mutuário 🔸 Fluxos de liquidação durante a volatilidade 🔹 Taxas de negociação em pools de liquidez Não há retornos subsidiados por emissões nem extração de valor do tesouro dos detentores estáveis.

Compare isso com modelos de fornecimento baseados em utilização. Em @aave ou @compoundfinance, a APR da oferta é uma função da demanda por empréstimos. Quando o empréstimo desacelera, o rendimento se comprime automaticamente. 🔹 O rendimento sobe e desce conforme o comportamento da multidão 🔸 A estabilidade depende da demanda sustentada por alavancagem Os retornos são determinados externamente.

O rendimento da stablecoin offchain desloca o risco em uma direção diferente. Modelos lastreados por T-bills obtêm retornos de reservas custodiais e instrumentos financeiros regulados. 🔹 Depende da solvência do emissor 🔸 Expostos à intervenção regulatória O rendimento pode parecer estável, mas sua superfície de risco se move do código para as instituições.

Estábulos de fazenda movidos a emissões seguem outro padrão. 🔹 Rendimento financiado por incentivos de tokens 🔸 A sustentabilidade depende da continuidade do subsídio A durabilidade depende da economia dos tokens, não da geração de receita.

Os caminhos de ganho do BOLD refletem sua estrutura baseada em receita, em vez de engenharia de incentivos. 🔹 Reserva de Estabilidade: ≈4–8% (média de 90d), expandindo-se durante períodos de liquidação 🔸 sBOLD / YBOLD: ≈6–10% APY via auto-composição 🔹 BOLD/USDC LP: ≈8–14% TAEG (APR) incluindo taxas de negociação Os retornos se expandem com volatilidade e se comprimem em mercados calmos. São cíclicos, não prometidos.

Importante, 100% da receita do protocolo vai para os participantes da stablecoin. 🔹 Nenhum token de governança drena rendimento da camada base 🔸 Nenhuma camada de extração acima do ativo estável A stablecoin acumula valor diretamente da atividade do sistema. Esse alinhamento é estruturalmente diferente dos designs extrativos por tokens.

O BOLD representa uma primitiva DeFi em amadurecimento: rendimento como bem público, não como valor extraído. 🔹 Lançado em 19 de maio de 2025 🔸 TVL: ~$105M 🔹 OFERTA OUSADA: ~$31M O rendimento lastreado por receita depende da demanda ativa de empréstimos e garantias.

Mas o risco permanece explícito. 🔹 Risco de execução de contratos inteligentes 🔸 Dependência de oráculo 🔹 Risco de cauda ETH & LST 🔸 Compressão de rendimento se a atividade de empréstimos diminuir O design onchain remove a exposição à custódia. Isso não elimina o risco de mercado.

A questão estrutural, para ser honesto, é a durabilidade. Stablecoins soberanos, lastreados em receita, que mantenham rendimento ao longo dos ciclos podem redefinir o rendimento dos benchmarks onchain. Goste + RT + compartilhe se essa abordagem ajudar a esclarecer a visão de longo prazo em estáveis DeFi.