Há três anos, no inverno, provavelmente em outubro de 2022, eu estava tomando café em Wangjing com @Christianeth @sleepy0x13 @superarriva. Naquele dia também foi um dia de queda acentuada, ficou na memória. Naquela época, o Chris estava principalmente negociando eth e coinbase. Eu estava negociando btc. Comecei a comprar na queda de 40 mil, e menos de um mês depois, caiu para 15 mil. Mas naquela época, não me sentia pessimista. 🪼 No longo mercado em baixa, surgiram muitas coisas interessantes. Todos nós juntos farmamos @blur_io, jogamos @friendtech, fizemos inscrições, aproveitamos os benefícios do layer2, e exploramos perp e várias stablecoins (resolve, falcon, ethena, usual, etc.). Entre 2023 e 2025, também surgiram muitas oportunidades alpha, como o ecossistema ton, sol meme, ai meme, etc. Infelizmente, nos últimos três anos, tudo que poderia ser explorado já foi explorado, e o que deveria ser refutado já foi refutado. Modularização, social-fi, game-fi, nft, ecossistema btc, ecossistema ton, cadeias de alto desempenho, todas as narrativas não passam de uma forma de listar na Binance e realizar lucros. O valor das altcoins é realmente zero. 🪼 Não há nada novo que excite as pessoas. Recentemente, conversei com muitas pessoas em diferentes posições na indústria. Incluindo: exchanges, market makers, grandes investidores, family offices, vc, estúdios de exploração. Perguntei a todos sobre suas opiniões sobre as narrativas e oportunidades alpha deste ano, e a opinião de todos foi tristemente unânime: não há nenhuma narrativa ou novidade que excite as pessoas. Em 2023 e 2024, todos ainda estavam correndo uns para os outros, formando grupos para se cortar mutuamente. O tempo avançou para 2026, e agora as pessoas nem se dão ao trabalho de formar grupos. Porque não há direção, narrativa e liquidez que sustentem isso. 🪼 Quem ganhou o dinheiro nesses últimos anos? A pirâmide da riqueza: Exchanges — market makers — projetos — agências/kol — traders inteligentes — investidores comuns. Comparado com a última onda de nft e gamefi que atraiu uma enorme quantidade de novos investidores, esta onda de alta enfatiza mais o corte mútuo dentro do mercado. Os que ficaram, os que ganharam dinheiro, são todos os grandes inteligentes....