<SEC stablecoin indirimini %2'ye düşürdü> Bugün, SEC, "ödeme stabilcoinleri" için sermaye indirimini %100'den %2'ye düşüreceğini açıkladı. Bu, geçen yıl GENIUS Yasası'nın kabul edilmesinden sonra duyurulan düzenleyici yenilemenin bir parçası ve kurumsal finansal kurumların stablecoinleri daha aktif kullanmasına yol açacağına dair bir işaret olarak yorumlanabilir. Yüzeyde basit bir muhasebe değişikliği gibi görünse de, gerçekte bu, kurumsal alana zincir içi finansal altyapıyı dahil eden yapısal dönüşüme yakın bir ölçüm. Bu önlemin hedefi, Amerika Birleşik Devletleri'nde bir aracı kurum-bayidir. Broker-dealer, hisse senetleri, tahviller, ETF'ler vb. komisyonculuk yapabilen ve ayrıca kendi hesabınızda işlem yapabilen bir menkul kıymet aracılık kurumudur. Morgan Stanley, Goldman Sachs ve Charles Schwab gibi şirketler bu örneklerdir. Kurumsal fona açılan kapılar ve sermaye piyasası altyapısında kilit oyunculardır. Aracı kurum-satıcılar net sermaye düzenlemesine tabidir. Temel yapı, varlıklardan borçları çıkararak ve riskli kabul edilen varlıkların belirli bir yüzdesini çıkararak net sermayeyi hesaplamaktır. Bu dönemde uygulanan kesim oranı saç kesimidir. Sorun şu ki, bazı kurumlar stabilcoinlere %100 saç kesimi uygulamış. %100 kesinti, varlığın sermaye hesaplamasında sıfır olarak kabul edildiği anlamına gelir. Görelim bu sayılar açısından ne kadar büyük bir fark. Diyelim ki bir broker 100 milyar won stablecoin ve 10 milyar won diğer varlıklar bulunduruyor ve müşteri mevduatları ve borçları dahil olmak üzere 90 milyar won borcu var. Toplam varlıklar 110 milyar won ve borçlar 90 milyar won, yani muhasebe amaçlı özkaynak sermayesi 20 milyar won'dur. Kitap açısından sağlıklı görünüyor. Ancak, stabilcoinlere %100 saç kesimi uygularsanız, tüm 100 milyar won sermaye hesaplamasından düşülür. Net sermaye = (110 milyar − 90 milyar) − 100 milyar = -80 milyar Muhasebe amaçlı özkaynak sermayesi 20 milyar KRW'dir, ancak düzenleyici amaçlarla net sermaye -80 milyar KRW olarak hesaplanmıştır. Bu sadece sermaye azaltımı düzeyi değil, sermaye oranında hemen sorunlara yol açan bir yapıdır. Bunun nedeni, 90 milyar won borcun aynı kalması, ancak 100 milyar wonluk varlıkların tüm varlığın kaybolmuş gibi hesaplanmasıdır. Bu nedenle, %100 saç kesimi neredeyse "tutma" işaretiydi. Kendi başınıza büyük miktarda stabilcoin tuttuğun anda, sermaye oranı hızla bozulur ve pozisyonunu artırıp azaltmanız gerekir. Bu ortamda, tokenize menkul kıymetlerin zincir içi ödemesi de gerçekte zordur. Bunun nedeni, ödeme varlıklarının tutulamayacağı bir yapıda altyapının çalışmasının zor olmasıdır. Bu %2 saç kesimi, bu yapıyı alt üst etmek için bir önlemdir. 100 milyar won tutsanız bile, sadece 2 milyar won düşülür ve 98 milyar won sermaye olarak tanınır. Net sermaye = (110 milyar – 90 milyar) − 2 milyar = 18 milyar Şimdi başkent normal kalıyor. Sayı sadece %2'dir, ancak %100 ile %2 arasındaki fark 'dışlama' ile 'dahil etme' arasındaki farktır. Küçük bir muhasebe uyarlaması gibi görünebilir, ancak arkasında istikrarlı coinleri kurumsal sermaye piyasasına getiren yapısal bir değişiklik var.