Bugün, stabilcoin getirisinin çoğu stablecoin dışındaki faktörlere bağlıdır. 🔹 Kredi piyasalarında borç talebi 🔸 Zincir dışı yedekler ve koruyucular 🔹 Token emisyonlarını sürdürme teşvikleri BOLD (@LiquityProtocol V2), getirinin tamamen zincir üzerinde üretildiği egemen, gelir destekli bir stabilcoin önerir.

Öncelikle, @bluechip_org @LiquityProtocol'nin BOLD mimarisine A- derecesi verdi; bu da merkeziyetsizlik, yönetişim ve yönetim için mükemmel 1.0 puanlar da dahil. 🔹 Dondurma fonksiyonu yok ve merkezi bir ihraççı yok 🔸 İdari takdir yetkisi yok Şu anda USDC ve DAI'nin (her ikisi de B+) üzerinde yer alıyor. Derecelendirme, pazarlama iddialarını değil, yapısal tasarımı yansıtır.

Bu tasarımın temeli basittir ancak pratikte nadirdir. BOLD, %100 kripto yerel teminatlarla (ETH, wstETH, rETH) desteklenir ve yaklaşık %200 aşırı teminatlandırma ile çalışır. 🔹 Her zaman 1$ karşılığında geri kullanılabilir 🔸 Saklama bilançosu yok 🔹 Zincir dışı verim bağımlılığı yok

Fark, yüksek verimin geçici olarak ne kadar yükselebileceği değildir. Bu verim buradan kaynaklanır. BOLD'da gelir şu şekilde üretilir: 🔹 Borçlu faizi 🔸 Volatilite sırasında tasfiye akışları 🔹 Likidite havuzlarındaki işlem ücretleri Emisyon sübvansiyonu getiren getiri yok ve istikrarlı sahiplerden değer çıkaran hazine yok.

Bunu kullanım temelli tedarik modelleriyle karşılaştırın. @aave veya @compoundfinance olarak, arz APR'si borç talebinin bir fonksiyonudur. Borçlanma yavaşladığında, getiri otomatik olarak sıkışır. 🔹 Kalabalık davranışıyla verim yükselip düşer 🔸 İstikrar, sürdürülebilir kaldıraç talebine bağlıdır Getiriler dışarıdan belirlenir.

Zincir dışı stablecoin getirisi riski farklı bir yöne kaydırır. T-bill destekli modeller, getirileri depo rezervlerinden ve düzenlenmiş finansal araçlardan elde eder. 🔹 İhraç sağlayıcının ödeme gücüne bağlı 🔸 Düzenleyici müdahaleye maruz kalması Getiri istikrarlı görünebilir, ancak risk yüzeyi koddan kurumlara kayıyor.

Emisyon odaklı çiftlik ahırları başka bir deseni takip ediyor. 🔹 Token teşviklerle finanse edilen getiri 🔸 Sürdürülebilirlik, sürekli sübvansiyona bağlıdır Dayanıklılık, gelir üretimine değil, token ekonomisine bağlıdır.

BOLD'un kazanç yolları, teşvik mühendisliği değil, gelir destekli yapısını yansıtır. 🔹 Stabilite havuzu: ≈%4–8 (ortalama 90d), tasfiye dönemlerinde genişler 🔸 sBOLD / yBOLD: ≈otomatik bileşik yoluyla %6–%10 APY'yi 🔹 BOLD/USDC LP: ≈8–%14 ASR IŞLEM ÜCRETLERI DAHIL Getiriler dalgalanmada genişler ve sakin piyasalarda sıkıştırılır. Döngüsel, vaat edilmiyor.

Önemli olarak, protokol gelirinin %100'ü stabilcoin katılımcılarına akıyor. 🔹 Yönetim tokenı temel katman getirisi yok 🔸 Kararlı varlığın üzerinde çıkarma katmanı yok Stabilcoin, doğrudan sistem faaliyetlerinden değer kazanır. Bu hizalanma, yapısal olarak token çıkarıcı tasarımlardan farklıdır.

BOLD, olgunlaşan bir DeFi ilkesini temsil eder: veri, kamu malı olarak değil, elde edilen değer olarak değil. 🔹 19 Mayıs 2025'te lansmana başladı 🔸 TVL: ~$105M 🔹 CIN TEDAVİK: ~31 milyon dolar Gelir destekli getiri, aktif borçlanma ve teminat talebine bağlıdır.

Ancak risk açık kalır. 🔹 Akıllı sözleşme yürütme riski 🔸 Oracle bağımlılığı 🔹 ETH ve LST kuyruk riski 🔸 Borçlanma faaliyeti azalırsa getiri sıkıştırılması Onchain tasarımı, koruyucu tabikatı ortadan kaldırıyor. Piyasa riskini ortadan kaldırmaz.

Ama yapısal soru, dürüst olmak gerekirse, dayanıklılık. Egemen, gelir destekli stabilcoinler döngüler arasında getiriyi koruyor, onchain kıyaslama getirisini yeniden tanımlayabilir. Beğeni + RT + paylaş bu çerçeve DeFi stabillerinde uzun vadeli görünümü netleştirmeye yardımcı olur.