Letzte Woche haben wir darüber gesprochen, dass der Markt kurzfristig weiterhin schwanken wird. Der entscheidende Punkt liegt in der globalen Zentralbank-Jahrestagung am kommenden Freitag. Viele Menschen sind sich möglicherweise noch nicht über das Thema dieser Zentralbank-Jahrestagung im Klaren: "Der sich wandelnde Arbeitsmarkt: Bevölkerung, Produktivität und makroökonomische Politik", was sehr gut zur aktuellen wirtschaftlichen Situation in den USA passt. Die Debatte über Einwanderung, einheimische Bevölkerung und die durch künstliche Intelligenz bedingte Produktivität wird in fast allen Themen angesprochen, sei es bei Zöllen, Defizitgesetzen, der Ineffektivität der Arbeitslosenquote, Investitionen, Endzinssätzen oder den Quartalsberichten von Technologie- und Konsumaktien – man kann diesem entscheidenden Thema nicht entkommen. Das ist auch der zentrale Fokus des Marktes zurzeit: Die mittel- bis langfristigen Aufwärtskräfte sind klar, sie kommen von der fiskalischen Expansion, der industriepolitischen Antriebskraft, der massiven Beschleunigung von KI und dem Prozess des großflächigen Erwerbs von Krypto-Kernanlagen; jedoch beginnen die kurzfristigen Antriebskräfte zu schwinden, insbesondere nachdem die PPI-Daten am vergangenen Donnerstag deutlich über den Erwartungen lagen, was wir als negativ für den Markt erachteten. Dann stiegen am Freitag auch die Inflationserwartungen langsam an. Zuvor glaubten alle, dass aufgrund des Schuldendrucks eine Lockerung unvermeidlich sei, aber aufgrund der Daten und der potenziellen Inflationsrisiken wurde diese Erwartung einer unvermeidlichen Lockerung gedämpft, was die zugrunde liegende Logik der aktuellen Schwankungen und Anpassungen erklärt. Wie zuvor in den Tweets über den großen Wechsel. Zurück zur Zentralbank-Jahrestagung: Jetzt sieht man, dass sowohl eine tauben- als auch eine falkenhaften Haltung von Powell gerechtfertigt sind: Die taubenhafte Erwartung besagt, dass sich der Arbeitsmarkt tatsächlich verlangsamt, die Inflation moderat ansteigt und nicht stark ansteigt, und der Schuldendruck ist tatsächlich hoch; Die falkenhafte Erwartung liegt darin, dass die Zölle sich nicht stark auf die Wareninflation auswirken, aber der Dienstleistungssektor tatsächlich an Zugkraft gewinnt, wobei hier auch der Kampf um die Unabhängigkeit der Federal Reserve impliziert ist. Der Kernpunkt ist Powells Balanceakt zwischen den dualen Mandaten von Beschäftigung und Inflation. Welche Seite er bevorzugt, ist sehr wichtig. Ich persönlich denke, seine beste Haltung wäre neutral, er wird nicht klar sagen, dass es im September eine Zinssenkung geben wird, sondern dass er auf die Arbeits- und Inflationsdaten im August warten möchte, was für den Markt, der eine Zinssenkung im September vollständig eingepreist hat, insgesamt neutral ist. Powell sagte auch auf der Zinssitzung im Juli, dass sein neuer Zinssatzrahmen: Das aktuelle Zinsniveau ist mindestens "mäßig restriktiv". Wenn die Risiken der Inflation überwiegen, ist eine solche politische Position angemessen, aber wenn die Risiken der Beschäftigung und die Risiken der Inflation ins Gleichgewicht kommen, sollte der Zinssatz gesenkt werden, um sich der Neutralität zu nähern. Daher ist Powells neutrale Stellungnahme für den Markt eine kurzfristige Entspannung der Besorgnis, aber es bleibt abzuwarten, wie die Daten im August die Stärke des Dienstleistungssektors in den CPI- und PPI-Daten im Juli bestätigen werden – ob es sich um einen einmaligen oder einen trendmäßigen Anstieg handelt.