Minggu lalu, kita berbicara tentang apakah pasar masih akan bergejolak dalam jangka pendek, dan poin kuncinya adalah pertemuan tahunan bank sentral global Jumat ini, banyak orang mungkin tidak tahu tema pertemuan tahunan bank sentral ini, "Pasar Tenaga Kerja dalam Transisi: Kebijakan Populasi, Produktivitas, dan Makroekonomi", yang dapat dikatakan sangat relevan dengan situasi ekonomi saat ini di Amerika Serikat. Perdebatan produktivitas tentang imigrasi, penduduk asli, dan kecerdasan buatan akan diangkat pada hampir setiap topik, apakah itu tarif, tagihan defisit, kegagalan pengangguran, belanja modal, suku bunga terminal, atau konferensi pendapatan dari teknologi hingga saham konsumen. Ini juga merupakan fokus utama pasar saat ini: Momentum kenaikan dalam jangka menengah dan panjang sangat jelas, mulai dari ekspansi fiskal, didorong oleh kebijakan industri, akselerasi AI skala besar, dan aset inti enkripsi juga telah memasuki proses pengadaan skala besar; Namun, dalam jangka pendek, momentum mulai kurang, terutama data PPI Kamis lalu jauh melampaui ekspektasi, yang tidak baik untuk pasar, dan kemudian ekspektasi inflasi Jumat lalu juga perlahan naik. Seperti pada tweet sebelumnya dalam perubahan besar Kembali pada pertemuan tahunan bank sentral, masuk akal untuk melihat sikap hawkish atau dovish Powell: Ekspektasi dovish memang melambat di pasar tenaga kerja, inflasi cukup tinggi dan belum melonjak dalam skala besar, dan tekanan utang memang tinggi; Ekspektasi hawkish adalah bahwa tarif mencerminkan bahwa inflasi komoditas tidak tinggi, tetapi industri jasa memang lengket lagi, dan tentu saja ada juga perjuangan implisit untuk independensi Federal Reserve. Intinya masih merupakan keseimbangan Powell antara pekerjaan dan inflasi, yang poin yang dia sukai lebih penting. Secara pribadi, saya pikir sikap terbaiknya adalah netral, bukan untuk menyatakan dengan jelas bahwa dia akan memangkas suku bunga pada bulan September, tetapi menunggu data ketenagakerjaan dan inflasi Agustus, yang umumnya netral untuk pasar yang dihargai penuh dalam penurunan suku bunga September. Powell juga mengatakan pada pertemuan suku bunga Juli bahwa kerangka suku bunga barunya setidaknya "cukup ketat", dan jika risiko kenaikan terhadap inflasi mendominasi, posisi kebijakan seperti itu masuk akal, tetapi jika risiko penurunan terhadap pekerjaan dan risiko kenaikan terhadap inflasi cenderung seimbang, maka suku bunga kebijakan harus diturunkan untuk bergerak lebih dekat ke netral. Oleh karena itu, pernyataan netral Powell adalah pengurangan kekhawatiran jangka pendek bagi pasar, tetapi juga tergantung pada bagaimana data Agustus memverifikasi apakah penguatan industri jasa pada bulan Juli CPI dan PPi satu kali atau trendi.