Aktivisten für Fülle sollten mehr über Erfolgsgeschichten sprechen. In den 1980er Jahren hatte Amerika einen schweren Mangel an Pflegekräften. Aber durch aggressive Maßnahmen zur Erweiterung der Programme, Verbesserung der Arbeitsbedingungen und Erhöhung der Löhne wurde das Problem gelöst, und wir haben vergessen, dass es jemals passiert ist.

Wenn die Verwaltung wirklich niedrigere Hypotheken möchte, würde es Sinn machen, eine "Operation Twist" durchzuführen, bei der sie MBS (quantitative Lockerung) kaufen, aber kurzfristige Staatsanleihen verkaufen. Das würde die allgemeine politische Haltung ähnlich lassen, während der Wohnungsbau angekurbelt wird.

Neue Forschungsergebnisse von UPenn, eine RCT über Miethilfe in bar, die "die Wahrscheinlichkeit, dass ein Haushalt obdachlos wird, erheblich reduziert hat, wobei nur 3,0 von 100 Haushalten zwei Jahre nach Beginn des Programms von Obdachlosigkeit berichteten, im Vergleich zu 6,9 von 100 Kontrollhaushalten."

Ein wunderschön geschriebener 2-seitiger Aufsatz über Selektionsbias

Wir haben uns irgendwie durch die Hintertür in das enge Banking geschlichen. Private Kredite vergeben viel, sind mit langfristigem, gebundenem Kapital auf die Laufzeit abgestimmt. Banken bieten liquide Einlagen an und investieren in Staatsanleihen und Agenturen. Man könnte die Banken an diesem Punkt einfach durch Stablecoins ersetzen.

Eine inhärente Verteidigung gegen Übernahmen, die Wachstumsunternehmen zugutekommt, ergibt sich aus der Immateriellheit ihrer Cashflows. Ein potenzieller Erwerber benötigt Schulden, die typischerweise durch die Cashflows des Unternehmens abgesichert sind. Aber wenn Ihr Unternehmen hauptsächlich aus Optionswert besteht, können potenzielle Erwerber diesen nicht erhalten.

Die große Sache, die sich mit dem enttäuschenden Rollout von ChatGPT 5 zu ändern schien, ist der Traum von AGI - wir scheinen an Skalierungsgrenzen mit LLMs gestoßen zu sein und es ist weniger wahrscheinlich, dass wir dorthin gelangen. Diese Erzählung war die Grundlage für viele Investitionen in KI, die jetzt ein wenig zurückgehen sollten.

Die Ausfallraten im privaten Kreditwesen sind deutlich höher, wenn man die Nichtrückzahlung von Kapital und Zinsen berücksichtigt. Sie berichten von einem selektiven Ausfallmaß, das Modifikationen usw. ausschließt.

Ich habe @Noahpinion zu @oren_cass über die Auswirkungen von Zöllen auf die Fertigung im a16z-Podcast zugehört, während ich heute Abend mit meinem Hund spazieren ging (). Dabei kam etwas zur Sprache, das eng mit einem neuen Papier zusammenhängt, an dem ich für eine Konferenz nächsten Monat arbeite, also dachte ich, ich teile ein vorläufiges Diagramm und einige Kommentare. Oren argumentiert, dass Zölle (vorausgesetzt, sie bleiben bestehen und werden erwartet, dass sie bestehen bleiben, was eine große Annahme ist) letztendlich die Fertigung ankurbeln werden, aber es wird kurzfristig einige Schmerzen geben. Er hat zu 100 % recht, aber es gibt einen wichtigen Kontext, den er übersieht. Zölle auf alle hergestellten Waren würden in der Tat die Beschäftigung in der Fertigung langfristig erhöhen, aber nur geringfügig (um weniger als 2 %). Und es würde lange dauern, bis dieses Ergebnis eintritt. Kurzfristig würde die Beschäftigung in der Fertigung stark zurückgehen und mehr als 10 Jahre lang niedrig bleiben. Das ist eine Folge von Anpassungsfriktionen in der Lieferkette, die in dem aktuellen ReStud-Papier von Tsyvinski und Liu modelliert sind. Darüber hinaus verbirgt der letztendliche Anstieg der gesamten Fertigungsbeschäftigung eine Menge Umverteilung im Hintergrund. Ein großer Teil des Sektors würde tatsächlich schrumpfen. Der einzige Teil des Fertigungssektors, der wirklich wachsen würde, wäre das, was ich "Spielzeuge" nenne: Industrien, die sich stromabwärts in der Lieferkette befinden und hohe Handelselastizitäten aufweisen (d.h. Dinge, die leicht durch inländische Produkte ersetzt werden können). (Übrigens bestehen diese "Spielzeug"-Industrien genau aus dem, was einen großen Teil des US-Handelsdefizits, insbesondere mit China, ausmacht.) Andere Industrien, insbesondere solche mit niedrigen Handelselastizitäten (wo es schwieriger ist, inländische Produkte durch ausländische zu ersetzen), würden schrumpfen. Ich nenne diese die "Stahl"- (niedrige Elastizität, upstream) und "Autos"- (niedrige Elastizität, downstream) Sektoren. Das sind die, von denen ich denke, dass wir glauben, dass sie strategisch wichtig sind. Zölle können die USA also in gewissem Sinne "reindustrialisieren". Aber (i) es würde lange dauern, bis das passiert, und würde dem Fertigungssektor viele Jahre lang viel Schmerz bereiten, und (ii) es würde nicht die Art von Reindustrialisierung erreichen, die ich denke, dass Leute wie @oren_cass hoffen.

Ich freue mich, bekannt zu geben, dass unser Papier endlich gedruckt ist, nach vielen Jahren, mit einem wunderbaren Team von Mitarbeitern, einschließlich des verstorbenen Patrick Bajari.