È apparso qualcuno che capisce Ethereum meglio di Tom Lee Le istituzioni stanno shortando freneticamente, Tom Lee grida ordini, il fondatore vende in silenzio Ieri, quando ho visto un messaggio nel gruppo, la mia prima reazione è stata: finalmente qualcuno è sceso in campo. Non si tratta di scambi tra piccoli investitori, né di comunicazioni tra KOL, ma di un'agenzia di shorting professionale americana, Culper Research, che ha annunciato apertamente di shortare $ETH e le azioni della principale azienda di criptovalute BitMine. Più audace è il fatto che nel rapporto hanno scritto: "Vitalik sta vendendo, mentre i rialzisti come Tom Lee non hanno idea della nuova realtà di ETH. Noi stiamo con Vitalik." Trovo interessante che attorno a Ethereum ci siano attualmente tre comportamenti completamente contraddittori: Una persona sta comprando freneticamente Un'agenzia sta shortando apertamente Il fondatore sta vendendo in silenzio Tutte e tre le parti credono di essere quelle che "capiscono Ethereum". Chi shorta: cosa ha detto Culper Research Iniziamo a parlare di chi è Culper Research È un'agenzia di shorting radicale americana fondata nel 2019, il cui lavoro è semplice: pubblicare rapporti di ricerca approfonditi per rivelare i problemi delle aziende quotate, guadagnando attraverso il calo dei prezzi delle azioni. In passato si sono concentrati principalmente su aziende tradizionali, questa è la prima volta che si rivolgono agli asset crittografici, shortando direttamente ETH e BitMine (BMNR). Perché hanno scelto di shortare? Il 25 dicembre, Ethereum ha completato l'aggiornamento Fusaka. L'intento di questo aggiornamento era buono, migliorare la scalabilità e ridurre i costi di L2. Ma Culper ritiene che questo aggiornamento abbia portato a un grave effetto collaterale: le commissioni di Gas sono crollate di circa il 90%, ben oltre le previsioni di Vitalik e altri, che erano del 10-30%. Cosa significa il crollo delle commissioni di Gas? I redditi dei validatori sono diminuiti drasticamente, il rendimento dello staking è stato compresso a circa il 2,8%, e il modello economico dei token di ETH potrebbe essere "danneggiato". Ancora più doloroso è che Culper ha anche sottolineato che i dati on-chain di cui Tom Lee parla, come i volumi di scambio record e l'aumento degli indirizzi attivi, potrebbero in gran parte essere una falsa prosperità. Nel rapporto viene menzionato un concetto chiamato "attacco di avvelenamento degli indirizzi", in cui gli attaccanti inviano un gran numero di piccole transazioni per creare un'attività falsa. Se questa affermazione è corretta, i dati che Tom Lee usa per dimostrare che "i fondamentali di Ethereum stanno migliorando" potrebbero in realtà indicare che Ethereum sta andando verso quello che Culper chiama "spirale della morte". Non so se ciò che dice Culper sia giusto, ma il fatto che abbiano il coraggio di shortare apertamente dimostra almeno che hanno fiducia nella loro ricerca; ovviamente, guadagnano facendo shorting, quindi è importante ricordarlo. Chi compra: cosa sta scommettendo Tom Lee Tom Lee potrebbe essere la persona più ottimista su ETH al mondo, senza eccezioni. È il co-fondatore e CIO di Fundstrat, nonché presidente di BitMine. Da luglio dello scorso anno ha accumulato ETH in modo frenetico, attualmente possiede circa 4,4 milioni di ETH, che rappresentano circa il 3,7% dell'offerta totale di Ethereum. Questa dimensione può essere compresa come "la versione Ethereum di MicroStrategy". Ma a differenza di Saylor, la posizione in Bitcoin di Saylor è attualmente almeno in profitto. E BitMine? Si stima che abbia una perdita non realizzata di circa 7,4 miliardi di dollari. Sì, 7,4 miliardi. Nonostante ciò, Tom Lee ha continuato ad acquistare ogni settimana il mese scorso. Nella settimana del 17 febbraio ha comprato 45.000 ETH, nella settimana del 23 febbraio ha comprato 51.000 ETH, e il 2 marzo ha comprato altri 51.000 ETH. Con una perdita non realizzata di 7,4 miliardi, continua ad accumulare, ha sicuramente coraggio. La logica di Tom Lee non è del tutto priva di senso: BitMine ha messo in staking oltre 3 milioni di ETH, con un reddito annuale di circa 170 milioni di dollari. Crede che il prezzo attuale di ETH non rifletta il suo vero valore come "futuro finanziario", e che ora sia una "mini-inverno", e che superarlo significhi vincere. Ma c'è un dettaglio che molte persone potrebbero non sapere: Tom Lee afferma pubblicamente che ETH può arrivare a $15.000, ma il suo stesso Fundstrat, nei rapporti interni per i clienti a pagamento (249 dollari al mese), prevede per la prima metà del 2026 che ETH potrebbe scendere a $1.800-$2.000. Pubblicamente afferma $15.000, nel rapporto interno scrive $1.800. Come interpretare questa differenza informativa, non lo so. Forse Tom Lee e il suo analista Sean Farrell rappresentano effettivamente diversi quadri di riferimento, o forse l'agenzia consente davvero voci diverse. Ma come osservatore, quando una persona afferma pubblicamente $15.000 mentre il rapporto della sua azienda dice $1.800, questo merita almeno una riflessione. Chi vende: Vitalik ha scelto un "rallentamento moderato" Mentre Tom Lee compra freneticamente e Culper shorta apertamente, c'è anche qualcuno che opera in silenzio: il fondatore di Ethereum, Vitalik Buterin. Il 30 gennaio, Vitalik ha annunciato pubblicamente che preleverà 16.384 ETH per finanziare lo sviluppo ecologico, inclusi progetti di tecnologia della privacy, software open source, hardware sicuro, ecc. Ha definito questo il suo "rallentamento moderato". Ma la velocità delle operazioni è stata molto più rapida di quanto "moderato". Durante tutto febbraio, Vitalik ha venduto circa 17.000 ETH tramite CoW Protocol, per un valore di circa 43 milioni di dollari. Nel frattempo, il prezzo di ETH è sceso del 37%, passando da circa $2.600 a circa $1.900. Vitalik ha detto che questi soldi servono per costruire l'ecosistema, non per abbandonare Ethereum. Dalla sua storia, questa affermazione ha una certa credibilità: nel 2021 ha bruciato SHIB per un valore di miliardi di dollari, donando il resto al fondo di soccorso COVID in India. Questa persona non sembra vendere monete per interesse personale. Ma il mercato non si preoccupa delle tue motivazioni. Il fondatore sta vendendo, e questo significa che il fondatore sta vendendo. E Culper Research ha chiaramente colto questo punto. Nel rapporto ha detto direttamente una frase molto incisiva: "Noi stiamo con Vitalik." Significa: anche il fondatore sta vendendo, cosa stai comprando tu, Tom Lee? Ma aspetta un attimo. A questo punto, penso sia necessario dare un po' di acqua fredda a tutte e tre le parti. Culper Research non è un'agenzia accademica neutrale. È un'agenzia di shorting, il cui modello di business è pubblicare rapporti per abbattere i prezzi delle azioni e guadagnare. In passato, qualcuno ha scavato nel loro passato e ha scoperto che non erano privi di controversie nemmeno nei mercati tradizionali. Quindi ogni loro affermazione può essere considerata come un riferimento, ma ricorda sempre da che parte stanno. Tom Lee non è senza precedenti. Nel 2021 ha previsto Bitcoin a $100.000 (quell'anno ha chiuso a $51.000), nel 2022 ha continuato a essere rialzista (quell'anno ha chiuso a $16.000), nel 2025 ha previsto ETH a $15.000 (alla fine dell'anno ETH era a oltre $3.000). Sbagliare le previsioni non è un problema: chiunque può sbagliare, ma sbagliare sempre nella stessa direzione dimostra almeno che il suo ottimismo a volte potrebbe superare la realtà. Per quanto riguarda la vendita di Vitalik, ci sono stati molti casi storici. Ogni volta che vende monete, il mercato entra in panico per un po', e poi ETH raggiunge sempre nuovi massimi. Ha ancora 224.000 ETH, per un valore di circa 450 milioni di dollari, quindi dire che sta per scappare non regge. Quindi, chi capisce meglio Ethereum? Chi shorta dice: io capisco meglio, il modello economico dei token è già rovinato, la spirale della morte è in arrivo. Chi compra dice: io capisco meglio, ora siamo sul fondo, ETH è il futuro della finanza. Il fondatore dice: voglio vendere alcune monete per costruire, voi fate come volete. Tre giudizi completamente contraddittori, tre logiche completamente diverse, si verificano contemporaneamente su un unico asset. La mia sensazione è che in questo mercato, "io capisco meglio di te" potrebbe essere la frase più costosa. Ogni volta che qualcuno dice questa frase, il mercato trova sempre un modo per insegnargli una lezione. Tom Lee potrebbe avere ragione, o potrebbe avere torto. Culper potrebbe guadagnare soldi, o potrebbe essere costretto a coprirsi. Vitalik potrebbe davvero avere un grande piano, o potrebbe semplicemente cercare di raccogliere fondi per lo sviluppo. Non so chi abbia ragione, so solo una cosa: ETH ora è circa $2.000, è sceso di oltre il 60% rispetto al massimo di $4.946 dell'anno scorso, BitMine ha una perdita non realizzata di 7,4 miliardi di dollari e continua a comprare, l'agenzia di shorting è entrata in campo, e il fondatore ha venduto quasi 20.000 ETH quest'anno. Questi sono fatti. Per quanto riguarda quali conclusioni traggono questi fatti - a dire il vero, penso che chiunque possa dare una risposta certa ora, sia un genio, sia qualcuno che ti sta ingannando. Probabilmente è la seconda opzione (ahahah) Ma in ogni caso, questo scontro tra long e short dovrebbe essere uno dei temi più degni di nota per Ethereum quest'anno. Il contenuto sopra non costituisce alcun consiglio di investimento. Non detengo alcuna posizione relativa a quanto menzionato nel testo. Se lo facessi, te lo direi.

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Ho testato due cose, entrambe sono andate male 1. Cuscino da sonno profondo Aito, esaltato su Xiaohongshu/Twitter Dopo una settimana di utilizzo, quasi ogni mattina la federa era macchiata di sangue — ho controllato, la traspirabilità + asciugatura, la mucosa nasale protesta direttamente; le differenze individuali, questo il marketing non te lo dirà mai. 2. Anche OpenClaw ha fatto un giro La conclusione è che la differenza tra le API nazionali e quelle estere è così grande da sembrare due prodotti diversi. Inoltre, ora che le versioni commerciali di Claude, GPT e Gemini sono già più che sufficienti, le persone comuni non hanno davvero bisogno di seguire la moda e smanettare con questo.