先週、市場が短期的にまだ不安定になるかどうかについて話しましたが、重要なポイントは、今週金曜日に開催される世界中央銀行の年次総会では、多くの人がこの中央銀行年次総会のテーマである「移行期の労働市場:人口、生産性、マクロ経済政策」を知らないかもしれないということです。 移民、先住民、人工知能に関する生産性に関する議論は、関税、赤字法案、失業、設備投資、最終金利、テクノロジーから消費株に至るまでの決算会議など、ほぼすべてのトピックで提起されるでしょう。 これは現在の市場の重要な焦点でもあります。 中長期的な上昇の勢いは非常に明確で、財政拡大、産業政策主導、AIの大規模な加速、暗号化のコア資産も大規模な調達のプロセスに入っています。 しかし、短期的には勢いが欠け始め、特に先週木曜日のPPIデータは予想を大幅に上回り、市場にとって良くなく、先週金曜日のインフレ期待も徐々に上昇しました。 大きな変化で前回のツイートと同様に 中央銀行の年次総会に戻ると、パウエル議長のタカ派的またはハト派的な態度を見るのは理にかなっています。 労働市場ではハト派的な期待が確かに鈍化しており、インフレ率は適度に高く、大規模に急上昇しておらず、債務圧力は確かに高い。 タカ派的な期待は、関税は商品インフレ率が高くないことを反映しているが、サービス業は確かに再び粘着性があり、もちろん連邦準備制度理事会の独立性をめぐる暗黙の闘争もあるというものだ。 核心となるのは依然としてパウエル議長の雇用とインフレのバランスであり、パウエル議長がどちらの点をより重要に好むかだ。 個人的には、9月に利下げすると明確に述べるのではなく、9月の利下げを完全に織り込んでいる市場にとって概ね中立である8月の雇用とインフレ統計を待つという、彼の最善の態度は中立だと思います。 パウエル議長はまた、7月の金利会合で、新金利枠組みは少なくとも「適度に引き締め」ており、インフレの上振れリスクが支配的であれば、そのような政策ポジショニングは合理的だが、雇用の下振れリスクとインフレの上振れリスクのバランスが取れる傾向にあるのであれば、政策金利を引き下げて中立に近づくべきだと述べた。 したがって、パウエル議長の中立的な発言は市場の懸念を短期的に解消するものですが、7月のCPIとPPiにおけるサービス業の強化が一回性なのかトレンドなのかを8月のデータでどのように検証するかにも依存します。