過去三個減半週期（2012- 2020）， 4年減半模式高度可預測：減半後12-18個月內牛市爆發，漲幅數百至數千倍，S2F、Rainbow Chart等模型擬合完美。 但2024減半後一切變了：漲幅史上最低（僅~50-100%），2025年甚至負回報，傳統週期徹底失效，機構+ETF+宏觀主導，減半衝擊被稀釋，市場或進入“超級週期”。 真正經受住所有週期考驗、至今仍最可靠的，是短期/中期指標： •Pi Cycle Top：精準命中2013、2017、2021三大頂部，當前未觸發暗示未過熱 •MVRV Z-Score：跨週期識別底部（<0買入）和頂部（>7賣出）最準 基於Pi Cycle + MVRV 預測2026年1月比特幣走勢： 當前價93-94k，MVRV Z-Score僅1.2（歷史低風險區，遠低於頂部>7），Pi Cycle未過熱——牛市未完，積累階段延續！ 短期-中期（2026上半年）：震盪上行概率大，基準目標120-150k，樂觀破前高126k甚至210k。