افترض أن GSE (الوكالات التي هي إما الولايات المتحدة أو لديها دعم كامل من الولايات المتحدة) MBS - الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري - خالية من المخاطر. (تتضمن العقارات المحدبة التسعير ولكن لا تؤثر على تلك الجودة) ثم يجب أن تجد تأثيرا تشديديا أو خفيفا في معدلات الرهن العقاري التي

... ينتهي بها الأمر في خط أنابيب GSE الذي يمثل حوالي 90٪ من تلك الرهون العقارية. ولكن لا يمكن للمرء أن يجد في السنوات ال 40 الماضية أي علاقة بين هذه الرهون العقارية لمدة 30 عاما ومبيعات المنازل والأسعار وصناعة المنازل الجديدة. اي. ألا يعني ذلك أن معدلات خالية من المخاطر دائما ما تكون محايدة من 2 سنوات؟

لا يعني ذلك أن سعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات صعودا أو هبوطا دائما محايدا للاقتصاد - خطوة أخرى. سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات هي تسعير توقعات NGDP على مدى السنوات العشر القادمة.

أو اسمحوا لي أن أصحح ، كان الأمر كذلك قبل عام 2015 إذا كان يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يتبع وظيفة رد فعل "القاعدة" التي ستتغير الأموال الفيدرالية على الفور (أو بمجرد ضمان التغيير) في نقاط الأساس بالنظر إلى التضخم وزيادة القدرة.

الآن خزانة الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات هي حوالي 3/4٪ غنية (أقل) من المعدل الخالي من المخاطر ، لكن الثراء كان ثابتا لسنوات حتى الآن ، لذا فإن التغيير في سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمرور الوقت هو التغيير في توقعات NGDP

ما يعنيه هذا هو أن حوالي 80٪ من أولئك الذين يقدمون آراء أو تحليلات الاقتصاد الكلي بناء على جدول العرض والطلب في سندات الخزانة الأمريكية - تشديد التيسير وحجم الإصدار - مخطئون.

ومع ذلك ، إذا وجدت معنويات السوق أن هذا الرأي مفيد ، فإن هذا النهج يعتبر صحيحا ولكنه لا يزال يؤدي إلى العمى ويؤدي إلى مفاجآت وإدارة سيئة للمخاطر. @fejau_inc