En entrant dans l'année 2026, l'investissement dans l'IA sur le marché boursier américain devient plus difficile. L'objectif d'investissement pour 2026 est le suivant : il faut davantage se concentrer sur les opportunités structurelles, en prêtant attention aux actions qui présentent des opportunités de croissance claires dans des domaines tels que la puissance de calcul, le stockage, la connectivité réseau et le refroidissement. Voici les six enseignements que j'ai tirés de l'expérience de la bulle de l'IA sur le marché boursier américain en 2025, puis du défi de deepseek face à la loi de l'échelle, pour dégonfler la bulle, alors que les dépenses en capital des grandes entreprises ne faiblissent pas, la bulle renaissant, avec les résultats catastrophiques de CRWV et ORCL, et le dégonflement de la bulle. Ensuite, après de nombreux rebondissements, voici les six enseignements pour 2026 : 1. L'industrie de l'IA ne constitue pas encore une "bulle" L'IA est encore à ses débuts, avec un faible taux de pénétration des applications, et un potentiel de revenus à long terme de plusieurs milliers de milliards ; le débat actuel porte sur le fait que les dépenses en capital (Capex) sont trop précoces, mais la demande est réelle (chaque GPU fonctionne à pleine capacité), ce n'est pas une bulle de type "mirage". 2. L'essence du débat sur la bulle est le "problème du rythme d'investissement" Les revenus des entreprises de modèles ne s'élèvent actuellement qu'à des niveaux de dizaines de milliards, voire de centaines de milliards, mais nécessitent des investissements en capital de plusieurs milliers de milliards ; la variable clé est de savoir si l'on peut réaliser des revenus de milliers de milliards à l'avenir pour soutenir les investissements actuels. 3. Il faut davantage se concentrer sur les opportunités structurelles Il existe des opportunités de croissance claires dans des domaines tels que la puissance de calcul, le stockage, la connectivité réseau et le refroidissement ; investir dans des secteurs spécifiques (comme le stockage) est plus sûr que de parier sur le β global de l'industrie. 4. La compétition des grands modèles est loin d'être terminée OpenAI, Google, Anthropic et xAI ont chacun leurs avantages (taille des utilisateurs, écosystème, unicité des données, etc.), l'issue est incertaine, et des investissements continus sont encore nécessaires. 5. L'électricité est un goulot d'étranglement, mais difficilement un axe d'investissement central L'électricité limite l'expansion de l'IA, mais il est difficile de trouver des opportunités monopolistiques dans les entreprises électriques ; par rapport à l'électricité, la croissance dans des domaines comme le stockage et le réseau est plus claire. 6. Les PDG doivent investir de manière prospective Dans un contexte de revenus multipliés par 10 par an, les infrastructures doivent être planifiées deux ans à l'avance, et les dépenses en capital élevées actuelles sont logiques sur le plan commercial.