La stratégie ennuyeuse qui a battu 96 % des gestionnaires de fonds : Matt Hougan sur l'avantage réel de la crypto Dans cet épisode de When Shift Happens, je m'assois avec Matt Hougan, CIO de Bitwise Asset Management, pour discuter de la raison pour laquelle sa stratégie crypto « ennuyeuse » à long terme a surperformé 96 % des gestionnaires de fonds professionnels, de la règle 80/20 qui guide son approche, et pourquoi la vague institutionnelle de mille milliards de dollars ne fait que commencer. @Matt_Hougan ne correspond pas au moule d'un quant de Wall Street. Il a étudié la philosophie et les sciences de l'environnement, pas la finance. Il se voit comme « un père, un entrepreneur et un écrivain », quelqu'un qui clarifie sa pensée par les mots plutôt que par l'analyse mathématique. Pourtant, aujourd'hui, il aide à gérer plus de 10 milliards de dollars d'actifs clients chez @BitwiseInvest, une entreprise pionnière dans les fonds indiciels crypto et les ETF pour les investisseurs grand public. Son parcours dans la finance — de la direction d'ETF.com à devenir une voix pour les fondamentaux à long terme de la crypto — reflète une philosophie plus profonde : investir réellement est moins une question de transactions tape-à-l'œil et plus une question de discipline, de patience et de concentration. De la philosophie à la finance Le parcours peu conventionnel de Hougan est central à sa vision du monde. Comme il le dit, « La plupart de la philosophie est très difficile à lire. Votre travail est de distiller des choses complexes en quelque chose de simple. C'est une compétence extraordinaire. » Cette formation lui a bien servi dans le domaine de la crypto. Il est également rapide à rejeter l'idée que sa majeure ou son alma mater détermine sa trajectoire professionnelle. « J'ai peut-être embauché une centaine de personnes. Je n'ai jamais regardé la majeure de quelqu'un, ni même où il est allé à l'université. Ce qui compte, c'est votre capacité à penser clairement et à travailler dur. » Pour Hougan, la confiance et la persistance, plus que les diplômes, sont ce qui façonne les carrières. La discipline de la constance Cette persistance a défini le parcours de Bitwise. En sept ans, l'entreprise est passée d'une expérience de niche à un gestionnaire d'actifs majeur. Hougan attribue la constance avant tout : « Quatre-vingt-dix pour cent de ce qui sépare les entrepreneurs à succès des personnes qui ne le sont pas, c'est simplement de ne pas s'arrêter. La crypto a des hauts et des bas, mais si vous croyez à la thèse — que la crypto comptera plus à l'avenir qu'aujourd'hui — vous continuez simplement. » Cette conviction à long terme, même à travers des marchés baissiers brutaux comme celui de 2018, a été sa boussole. C'est aussi pourquoi il met en garde contre l'erreur la plus courante dans la crypto : poursuivre le bruit. La plupart des investisseurs, soutient-il, perdent de l'argent non pas parce que la crypto échoue, mais parce qu'ils laissent les fluctuations à court terme les faire sortir. « Il y avait une étude de Fidelity qui a trouvé que les comptes les plus performants étaient ceux où les investisseurs étaient morts, » plaisante-t-il. Le point est sérieux : moins vous bricolez, meilleures sont vos chances. Pourquoi le trading alpha est un mythe Hougan est franc sur l'une des illusions les plus durables de la finance — l'idée que vous pouvez constamment battre le marché en choisissant des gagnants. « Le trading alpha est une histoire fausse. C'est pratiquement impossible. » Dans les actions comme dans la crypto, une poignée de traders frapperont l'or, mais la plupart échoueront discrètement. « Vous entendez parler des 10 % qui gagnent, pas des 90 % qui perdent leur chemise. » Même en tant que CIO de Bitwise, il ne prétend pas avoir un avantage dans le trading de jetons individuels. Au lieu de cela, il croit que le véritable alpha provient de l'insight comportemental, c'est-à-dire de voir que le monde sous-estime systématiquement le potentiel à long terme de la crypto. Cette conviction l'a conduit à son cadre de base : la règle 80/20. Mettez 80 % de votre portefeuille dans des paris à long terme et de haute qualité comme Bitcoin, Ethereum et Solana, et réservez 20 % pour la spéculation. La tranche spéculative satisfait l'envie de poursuivre les tendances, mais la majeure partie reste ancrée dans des actifs susceptibles de perdurer. L'argument en faveur de l'indexation dans la crypto L'expérience de Hougan dans les ETF informe fortement son approche. Dans la finance traditionnelle, l'investissement indiciel était autrefois controversé et les critiques affirmaient que les Américains ne se contenteraient pas de « rendements moyens ». Pourtant, au fil des décennies, les fonds indiciels surperforment invariablement la grande majorité des gestionnaires actifs. « Les investisseurs à long terme dans des stratégies indiciaires ont historiquement battu 70 à 80 % de tous les investisseurs. Vous pouvez être dans le top 25 % juste en ne faisant rien, » note Hougan. Dans la crypto, il en va de même, peut-être même plus que prévu. Avec des milliers de jetons et le FOMO, acheter un indice des meilleurs actifs et le conserver est à la fois plus simple et plus intelligent. Il concède que Bitcoin reste difficile à battre, mais soutient que posséder un panier protège les investisseurs de se faire exploser en poursuivant le dernier jeton brillant. « Contrôler votre propre comportement est la clé. Un indice vous aide à le faire. » Bitcoin à 200K ? Bien sûr, aucune conversation avec un CIO crypto n'est complète sans un objectif de prix. Bien que Hougan évite généralement les prévisions à court terme, les recherches de Bitwise suggèrent que Bitcoin pourrait atteindre 200 000 $ d'ici 2025. Son raisonnement est simple : la demande dépasse maintenant structurellement l'offre. Depuis le lancement des ETF Bitcoin aux États-Unis, ils ont absorbé plus d'un demi-million de BTC, tandis que l'offre annuelle n'est que de 165 000. Les institutions, soutient-il, ne font que commencer. « Elles doivent acheter pour un trillion et demi de dollars de Bitcoin juste pour atteindre le niveau. » Pour Hougan, Bitcoin ne cessera d'être « précoce » que lorsqu'il atteindra la capitalisation boursière de 13 trillions de dollars de l'or, ce qui représente encore environ 10 fois la valeur d'aujourd'hui. Pourquoi la plupart des gens ne comprennent toujours pas Malgré ces dynamiques, Hougan croit que 95 % du monde ne prend toujours pas la crypto au sérieux. Les récits médiatiques n'aident pas, avec des histoires se concentrant sur les pièces mèmes, les escroqueries et les effondrements, tout en ignorant la réalité que 70 % du marché est constitué de Bitcoin, Ethereum et d'une poignée des meilleurs actifs. « S'il n'y avait que Bitcoin et des stablecoins, l'histoire serait celle des gouvernements l'adoptant comme un actif souverain. Au lieu de cela, le cirque colore la perception. » C'est pourquoi Bitwise — et Hougan lui-même — ont positionné leur message autour d'un investissement ennuyeux et discipliné. Quand j'ai dit « La crypto est un schéma pour s'enrichir lentement et un schéma pour se ruiner rapidement, » il a acquiescé de tout cœur. La clé est de résister à la seconde moitié de cette équation. Leçons au-delà de la crypto Ce qui rend la perspective de Hougan convaincante, c'est qu'elle transcende les marchés. Sa vie reflète les mêmes principes qu'il applique à l'investissement : faire confiance à la capitalisation à long terme, résister au bruit et toujours garder les choses simples. Même ses mémos hebdomadaires de CIO sont écrits en marchant ou en courant, loin des écrans et des fils Twitter. « Quand vous regardez les prix, il est impossible de penser clairement. Vous devez prendre du recul. » Pour lui, ennuyeux n'est pas une insulte. C'est un compliment. Investir devrait ressembler à « regarder la peinture sécher. » Si cela semble excitant, vous faites probablement quelque chose de mal. Conclusion L'histoire de Matt Hougan est moins une question d'appels chanceux et plus une question de résistance aux modes en s'en tenant aux fondamentaux. Son conseil pour la prochaine vague d'adoptants de la crypto est simple : ne laissez pas le bruit ou la surconfiance vous ruiner. Ancrez-vous dans une conviction à long terme, appliquez la règle 80/20 et laissez la capitalisation faire son travail. Ou, comme le dit Hougan : « La crypto ne fait que commencer. Vous avez déjà fait la partie difficile en vous présentant. Ne tirez pas dans le pied. » 👉 Si vous avez aimé lire le résumé, rendez-vous sur When Shift Happens sur YouTube ou votre plateforme de podcast préférée pour accéder à la conversation complète.