Nudna strategia, która pokonała 96% menedżerów funduszy: Matt Hougan o prawdziwej przewadze kryptowalut W tym odcinku When Shift Happens rozmawiam z Mattem Houganem, CIO Bitwise Asset Management, o tym, dlaczego jego "nudna" długoterminowa strategia kryptowalutowa przewyższa 96% profesjonalnych menedżerów funduszy, o zasadzie 80/20, która kieruje jego podejściem, oraz dlaczego fala instytucjonalna warta bilion dolarów dopiero się zaczyna. @Matt_Hougan nie pasuje do stereotypu quant'a z Wall Street. Studiował filozofię i nauki środowiskowe, a nie finanse. Postrzega siebie jako "tatusia, przedsiębiorcę i pisarza", kogoś, kto klaruje swoje myśli za pomocą słów, a nie analizy matematycznej. Jednak dzisiaj zarządza aktywami klientów o wartości ponad 10 miliardów dolarów w @BitwiseInvest, firmie, która wprowadza fundusze indeksowe kryptowalut i ETF-y dla inwestorów z głównego nurtu. Jego droga do finansów — od prowadzenia ETF.com do stania się głosem długoterminowych fundamentów kryptowalut — odzwierciedla głębszą filozofię: prawdziwe inwestowanie to mniej efektowne transakcje, a więcej dyscypliny, cierpliwości i koncentracji. Od filozofii do finansów Niekonwencjonalne tło Hougana jest kluczowe dla jego światopoglądu. Jak to ujął: "Większość filozofii jest bardzo trudna do przeczytania. Twoim zadaniem jest destylowanie skomplikowanych rzeczy w coś prostego. To niezwykła umiejętność." To szkolenie dobrze mu służy w kryptowalutach. Szybko też odrzuca pomysł, że kierunek studiów lub alma mater decydują o trajektorii kariery. "Zatrudniłem może sto osób. Nigdy nie patrzyłem na czyjś kierunek studiów, ani nawet na to, gdzie poszedł na studia. Liczy się twoja zdolność do jasnego myślenia i ciężkiej pracy." Dla Hougana pewność siebie i wytrwałość, a nie kwalifikacje, kształtują kariery. Dyscyplina konsekwencji Ta wytrwałość zdefiniowała drogę Bitwise. Przez siedem lat firma przekształciła się z niszowego eksperymentu w dużego zarządzającego aktywami. Hougan przypisuje to przede wszystkim konsekwencji: "Dziewięćdziesiąt procent tego, co oddziela udanych przedsiębiorców od tych, którzy nie odnoszą sukcesów, to po prostu nieprzerywanie działania. Kryptowaluty mają wzloty i upadki, ale jeśli wierzysz w tezę — że kryptowaluty będą miały większe znaczenie w przyszłości niż dzisiaj — po prostu idziesz dalej." Ta długoterminowa pewność, nawet w brutalnych rynkach niedźwiedzia, takich jak 2018, była jego kompasem. To także powód, dla którego ostrzega przed najczęstszym błędem w kryptowalutach: gonieniem za hałasem. Większość inwestorów, jak twierdzi, traci pieniądze nie dlatego, że kryptowaluty zawodzą, ale dlatego, że pozwalają, by krótkoterminowe wahania wytrąciły ich z równowagi. "Było badanie Fidelity, które wykazało, że najlepiej radzące sobie konta to te, w których inwestorzy nie żyli," żartuje. Punkt jest poważny: im mniej grzebiesz, tym lepsze masz szanse. Dlaczego trading alfy to mit Hougan jest szczery w kwestii jednego z najbardziej trwałych złudzeń finansowych — idei, że można konsekwentnie pokonywać rynek, wybierając zwycięzców. "Trading alpha to fałszywa historia. To praktycznie niemożliwe." Zarówno na rynku akcji, jak i kryptowalut, garstka traderów odniesie sukces, ale większość cicho poniesie porażkę. "Słyszysz od 10%, którzy wygrywają, a nie od 90%, którzy tracą koszulki." Nawet jako CIO Bitwise, nie twierdzi, że ma przewagę w handlu poszczególnymi tokenami. Zamiast tego wierzy, że prawdziwa alfa pochodzi z wglądu behawioralnego, to znaczy, dostrzegania, że świat systematycznie niedocenia długoterminowego potencjału kryptowalut. Ta pewność doprowadziła go do jego podstawowej ramy: zasady 80/20. Umieść 80% swojego portfela w długoterminowych, wysokiej jakości zakładach, takich jak Bitcoin, Ethereum i Solana, a 20% zarezerwuj na spekulacje. Spekulacyjny kawałek zaspokaja potrzebę gonienia za trendami, ale większość pozostaje zakorzeniona w aktywach, które prawdopodobnie przetrwają. Argumenty za indeksowaniem w kryptowalutach Tło Hougana w ETF-ach w dużym stopniu wpływa na jego podejście. W tradycyjnych finansach inwestowanie w indeksy było kiedyś kontrowersyjne, a krytycy twierdzili, że Amerykanie nie zadowolą się "średnimi zwrotami". Jednak przez dziesięciolecia fundusze indeksowe niezmiennie przewyższają ogromną większość aktywnych menedżerów. "Długoterminowi inwestorzy w strategie indeksowe historycznie pokonują 70–80% wszystkich inwestorów. Możesz być w górnej 25% tylko przez nic nie robienie," zauważa Hougan. W kryptowalutach to samo ma miejsce, może nawet bardziej, niż się spodziewano. Z tysiącami tokenów i FOMO, kupowanie indeksu najlepszych aktywów i trzymanie go jest zarówno prostsze, jak i mądrzejsze. Przyznaje, że Bitcoin wciąż trudno pokonać, ale twierdzi, że posiadanie koszyka chroni inwestorów przed zniszczeniem się w pogoni za najnowszym błyszczącym tokenem. "Kontrolowanie swojego zachowania to klucz. Indeks pomaga ci to zrobić." Bitcoin do 200 tys. dolarów? Oczywiście żadna rozmowa z CIO kryptowalut nie jest kompletna bez celu cenowego. Chociaż Hougan zazwyczaj unika krótkoterminowych prognoz, badania Bitwise sugerują, że Bitcoin może osiągnąć 200 000 dolarów do 2025 roku. Jego rozumowanie jest proste: popyt teraz strukturalnie przewyższa podaż. Od momentu uruchomienia ETF-ów Bitcoin w USA, pochłonęły one ponad pół miliona BTC, podczas gdy roczna podaż wynosi tylko 165 000. Instytucje, jak twierdzi, dopiero zaczynają. "Muszą kupić Bitcoin o wartości półtora biliona dolarów, aby osiągnąć poziom." Dla Hougana Bitcoin nie przestanie być "wcześnie", dopóki nie osiągnie rynkowej kapitalizacji złota wynoszącej 13 bilionów dolarów, co wciąż stanowi około 10x od dzisiaj. Dlaczego większość ludzi wciąż tego nie rozumie Pomimo tych dynamik, Hougan uważa, że 95% świata wciąż nie traktuje kryptowalut poważnie. Narracje medialne nie pomagają, z opowieściami koncentrującymi się na monetach memowych, oszustwach i krachach, ignorując rzeczywistość, że 70% rynku to Bitcoin, Ethereum i garstka najlepszych aktywów. "Gdyby to były tylko Bitcoin i stablecoiny, historia dotyczyłaby rządów przyjmujących je jako aktywa suwerenne. Zamiast tego cyrk koloruje postrzeganie." Dlatego Bitwise — i sam Hougan — umiejscowili swoje przesłanie wokół nudnego, zdyscyplinowanego inwestowania. Kiedy powiedziałem: "Kryptowaluty to schemat wzbogacania się powoli i szybkie zrujnowanie się," zgodził się całkowicie. Kluczem jest opieranie się drugiej części tego równania. Lekcje poza kryptowalutami To, co czyni perspektywę Hougana przekonującą, to fakt, że wykracza poza rynki. Jego życie odzwierciedla te same zasady, które wprowadza do inwestowania: zaufanie w długoterminowe kumulowanie, opieranie się hałasowi i zawsze utrzymywanie prostoty. Nawet jego cotygodniowe notatki CIO są pisane podczas wędrówek lub biegania, z dala od ekranów i Twittera. "Kiedy patrzysz na ceny, niemożliwe jest jasne myślenie. Musisz się cofnąć." Dla niego nudne nie jest obelgą. To komplement. Inwestowanie powinno przypominać "patrzenie na schnięcie farby." Jeśli wydaje się ekscytujące, prawdopodobnie robisz to źle. Ostateczna konkluzja Historia Matta Hougana to mniej o szczęśliwych trafach, a więcej o opieraniu się modom poprzez trzymanie się fundamentów. Jego rada dla następnej fali adopcji kryptowalut jest prosta: nie pozwól, aby hałas lub nadmierna pewność siebie cię zrujnowały. Zakotwicz się w długoterminowej pewności, zastosuj zasadę 80/20 i pozwól kumulacji działać. Lub, jak to ujął Hougan: "Kryptowaluty dopiero się zaczynają. Już zrobiłeś trudną część, pojawiając się. Nie strzelaj sobie w stopę." 👉 Jeśli podobało ci się czytanie podsumowania, przejdź do When Shift Happens na YouTube lub swojej ulubionej platformie podcastowej, aby uzyskać dostęp do pełnej rozmowy.