今晚盘后英伟达公布二季度财报，对于财报本身其实应该没有意外还是很强劲，其实从之前台积电、富士康（AI服务器生产）、京元电子（英伟达的测试合作方）的二季度财报能大差不差的推算出来。财报本身看点在于： 1）毛利率：追踪产品组合和成本杠杆，看能否让毛利率重回75%，附非GAAP毛利率近年走势 2）Blackwell→Rubin：关注BlackwellUltra产能爬坡，以及向Rubin产品周期过渡进展 3）中国市场未来的变化 h20之后有没有新的中国特供产品推出。 对市场最重要的指引则是三季度以及今年全年的指引上，市场需要从强劲的指引上获取对AI主线未来的走势信心。这里的风险点在于因为中国市场销售的不确定性（之前英伟达也停产了H200），英伟达的未来业绩指引可能偏保守，而且从去年二季度开始英伟达在财报指引上也开始做预期管理了。因为市场预期很好、如果预期真的保守那么短期内也是能打击到市场情绪。