Die Beschäftigung stagniert im Juli mit massiven Abwärtskorrekturen gegenüber den Vormonaten. Im bisherigen Jahresverlauf gab es nur 85.000 Arbeitsplätze pro Monat, gegenüber durchschnittlich 168.000 im Jahr 2024. Die drei Beine des Beschäftigungszuwachses seit Mitte 2023 - Staat und Kommunen, Gesundheitswesen und Sozialhilfe sowie Freizeit und Gastgewerbe -....

… sind nur noch eins. Das Gesundheits- und Sozialwesen, das von der alternden Demografie im Gegensatz zu einer starken Wirtschaft getragen wurde, war für alle Beschäftigungszuwächse im Juli verantwortlich. Das ist kein stabiler Ort. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen um 0,3 % und beschleunigten sich auf 3,9 %.

Es gab einen Anstieg der Einzelhandelslöhne, die im Juli allein um 1,2 % stiegen, was das schnellste Tempo seit dem Ausbruch der Pandemie im Juli 2020 darstellt. Ein Anstieg des Mindestlohns verstärkte diesen "untypischen Anstieg" der Einzelhandelslöhne. Bereiten Sie sich auf einen Rückgang im August vor.

Deutliche Schwäche im Bereich Freizeit und Gastgewerbe. Die diskretionären Ausgaben verlangsamen sich stärker als die Gesamtausgaben, was zu einem gewissen Rückgang der Hotelzimmerpreise und der Flugpreise führt. Sogar Las Vegas bekommt den Druck zu spüren. Der Verlust kanadischer Touristen verschärft die Verluste.

Die Ausgaben der Verbraucher sind schwach und dürften im Sommer weiter schwächer werden. Die Zahl derjenigen, die im Urlaub sind, ist dramatisch gefallen, nachdem sie 2024 Rekorde erreicht hatte.

Getrennt davon steigen die Löhne im Bereich Informationstechnologie, trotz Entlassungen. Der Wettbewerb um KI-Talente ist hart. Die wöchentlichen Arbeitsstunden sind gestiegen, was die wöchentlichen Einnahmen erhöht, aber mit wenigen neuen Gehaltsschecks wird die Ausgabenwahrscheinlichkeit voraussichtlich gedämpft bleiben. Zölle werden die Kaufkraft verringern.

Bundesangestellte sind seit Jahresbeginn um 81.000 gesunken. Diese Verluste spiegeln größtenteils die Pensionierung wider, während ein Einstellungsstopp herrscht. Weitere Informationen dazu werden im Herbst folgen, wenn die Abfindungen auslaufen. @AtlantaFed hatte geschätzt, dass die Spillover-Effekte auf lokale Ökosysteme bis zu 1,2 Millionen betragen könnten.

Die meisten Bundesangestellten sind außerhalb des Beltway beschäftigt. Die Arbeitslosenquote lag bei 4,2 %, was unterstreicht, wie wenig es braucht, um die Arbeitslosenquote stabil zu halten. Die zivile Erwerbsbevölkerung schrumpfte im Juli, während die Beteiligungsquote im dritten aufeinanderfolgenden Monat fiel.

Die Daten sind nicht vergleichbar, da die Aufschlüsselung zwischen im Ausland geborenen und einheimischen Arbeitnehmern nicht saisonal bereinigt ist. Die Zahl der im Ausland geborenen Arbeitnehmer ist seit April um 1,5 Millionen gesunken, die größten Verluste seit Beginn der Pandemie im Jahr 2020.

Die Zahl der Arbeitslosen ist im Juli gestiegen, ebenso wie die Zahl derer, die Teil- statt Vollzeitstellen annehmen müssen. Das Stressmaß der Arbeitslosigkeit, zu dem auch marginalisierte Arbeitnehmer gehören, stieg von 7,7 % im Juni auf 7,9 % im Juli. Das ist höher als die Normen von 2019 und der höchste Stand seit Februar.

Fazit Die heutigen Daten bestätigen die abweichenden Meinungen der Fed-Gouverneure Waller und Bowman bei der Sitzung im Juli. Die Herausforderung für die Fed besteht darin, zu senken, sobald sie sich sicher ist, dass die Schwäche auf dem Arbeitsmarkt einen Anstieg der Inflation aufgrund von Zöllen nur vorübergehend machen wird.

Das ist eine schwierige Entscheidung, angesichts der Zölle, die in der Pipeline sind und die den effektiven Zollsatz bis zum Jahresende verdoppeln könnten. Die Unsicherheit bezüglich der Zölle bleibt hoch, angesichts der neuen Zölle, die diese Woche angekündigt wurden, was die Wirtschaft zusätzlich belastet.

Die Wahrscheinlichkeiten für eine Zinssenkung im September sind gerade in die Höhe geschnellt, zusammen mit dem Risiko einer Stagflation - einer toxischen Mischung aus steigender Inflation und Arbeitslosigkeit. Das hat die Fed im Juni prognostiziert und hatte immer noch 7, die in diesem Jahr keine Senkungen erwarteten. Der Druck auf die Fed, im September zu senken, ist enorm.

Es ist einfacher, darüber nachzudenken, wie man unter einem solchen Szenario bei der Fed handeln könnte, als es tatsächlich zu leben. Sie werden wahrscheinlich die Zinsen senken, aber es ist nicht so sicher, angesichts des Risikos einer viel höheren Inflation, wie es sonst der Fall wäre.