Työllisyys pysähtyy heinäkuussa valtavilla alaspäin tarkistuksilla edellisiin kuukausiin verrattuna. Näimme tähän mennessä vain 85 tuhatta työpaikkaa kuukaudessa, kun se vuonna 2024 oli keskimäärin 168 tuhatta. Työpaikkojen kasvun kolme jalkaa vuoden 2023 puolivälistä lähtien - osavaltio ja paikallinen, terveydenhuolto ja sosiaaliapu sekä vapaa-aika ja vieraanvaraisuus -....

… ovat vähentyneet yhteen. Terveydenhuolto ja sosiaalihuolto, jota ikääntyvä väestörakenne tukee vahvan talouden sijaan, selitti kaikki työpaikkojen lisääntyminen heinäkuussa. Se ei ole vakaa paikka olla. Keskimääräiset tuntiansiot nousivat 0,3 % ja kiihtyivät 3,9 %:iin.

Vähittäiskaupan palkat nousivat 1,2 % pelkästään heinäkuussa, mikä on nopein vauhti pandemiasta heinäkuussa 2020. Minimipalkkojen nousu vahvisti vähittäispalkkojen "kausiluonteisesta poikkeavaa hyppyä". Valmistaudu antamaan takaisin elokuussa.

Erityisesti heikkous vapaa-ajalla ja vieraanvaraisuudella. Harkinnanvaraiset menot hidastuvat enemmän kuin kokonaismenot, ja hotellihuoneiden hinnat ja lentoliput hidastuvat jonkin verran. Jopa Las Vegas tuntee puristuksen. Kanadalaisten turistien menetys pahentaa tappioita.

Lomalla olevat ovat vähentyneet dramaattisesti sen jälkeen, kun he ovat saavuttaneet ennätyksiä vuoteen 2024 asti. Kulutus on heikkoa ja heikkenee todennäköisesti edelleen kesän aikana.

Erikseen tietotekniikan palkat ovat nousseet irtisanomisista huolimatta. Tekoälylahjakkuuksien tie on hurja. Viikoittaiset työtunnit nousivat, mikä auttaa viikoittaisia tuloja, mutta uusien palkkojen vähäisyyden vuoksi menot pysyvät todennäköisesti tukahdutettuina. Tullit heikentävät ostovoimaa.

Liittovaltion työntekijät ovat vähentyneet 81 tuhannella vuoden alusta. Nämä menetykset heijastavat suurelta osin eläkkeelle jäämistä rekrytoinnin jäädyttämisen keskellä. Lisää on tulossa tällä rintamalla, kun erorahat raukeavat syksyllä. @AtlantaFed oli arvioinut, että heijastusvaikutukset paikallisiin ekosysteemeihin voivat nousta 1,2 miljoonaan.

Suurin osa liittovaltion työntekijöistä työskentelee kehätien ulkopuolella. Työttömyysaste oli 4,2 prosenttia, mikä korostaa sitä, kuinka vähän työttömyysasteen pitäminen vakaana vaatii. Siviilityövoima supistui heinäkuussa, kun taas osallistumisaste laski kolmatta kuukautta peräkkäin.

Tiedot eivät ole omenoita omenoihin, koska ulkomailla syntyneiden ja syntyperäisten työntekijöiden jakautumista ei ole kausitasoitettu. Ulkomailla syntyneiden työntekijöiden määrä on vähentynyt 1,5 miljoonalla huhtikuusta, mikä on suurin menetys sitten pandemian alkamisen vuonna 2020.

Työttömien rivit paisuivat heinäkuussa, samoin kuin niiden, jotka joutuivat ottamaan vastaan osan kokopäivätyön sijaan. Työttömyyden stressimittari, joka sisältää syrjäytyneet työntekijät, hyppäsi heinäkuussa 7,9 prosenttiin kesäkuun 7,7 prosentista. Se on korkeampi kuin vuoden 2019 normit ja korkein taso sitten helmikuun.

Ratkaiseva tekijä Tämän päivän tiedot vahvistavat Fedin pääjohtajien Wallerin ja Bowmanin eriävät mielipiteet heinäkuun kokouksessa. Fedin haasteena on leikata, kun se on varma, että työmarkkinoiden heikkous tekee tariffeista johtuvan inflaation nousun lyhytaikaiseksi.

Se on vaikea päätös, kun otetaan huomioon valmisteilla olevat tullit, jotka voivat kaksinkertaistaa todellisen tariffin vuoden loppuun mennessä. Epävarmuus tulleista on edelleen suurta, kun otetaan huomioon tällä viikolla julkistetut uudet tullit, jotka verottavat taloutta entisestään.

Syyskuun koronlaskun todennäköisyys nousi juuri huimasti, samoin kuin stagflaation riski - myrkyllinen sekoitus nousevaa inflaatiota ja työttömyyttä. Näin Fed ennusti kesäkuussa, ja silti 7 ei odottanut leikkauksia tänä vuonna. Fedin paine leikata syyskuussa on valtava.

On helpompi ajatella, miten Fedissä voitaisiin toimia tällaisessa skenaariossa, kuin todella elää sitä. He todennäköisesti leikkaavat, mutta se ei ole niin suuri slam dunk, kun otetaan huomioon paljon korkeamman inflaation riski kuin se muuten olisi.