El empleo se estanca en julio con enormes revisiones a la baja con respecto a los meses anteriores. Solo vimos 85 mil empleos por mes en lo que va del año, por debajo del promedio de 168 mil en 2024. Las tres patas de las ganancias de empleo desde mediados de 2023: estado y local, atención médica y asistencia social y ocio y hospitalidad -....

… se han reducido a uno. La atención médica y la asistencia social, impulsadas por el envejecimiento demográfico en lugar de una economía fuerte, representaron todas las ganancias de empleo en julio. Ese no es un lugar estable para estar. Los ingresos medios por hora aumentaron un 0,3% y se aceleraron hasta el 3,9%.

Hubo un aumento en los salarios minoristas, que saltaron un 1.2% solo en julio, su ritmo más rápido desde la pandemia en julio de 2020. Un aumento en los salarios mínimos amplificó ese "aumento inusual" en los salarios minoristas. Prepárense para un retroceso en agosto.

Notablemente debilidad en ocio y hospitalidad. El gasto discrecional se está desacelerando más que el gasto general con cierta desinflación en las tarifas de las habitaciones de hotel y las tarifas aéreas. Incluso Las Vegas está sintiendo el pellizco. La pérdida de turistas canadienses está exacerbando las pérdidas.

Los que están de vacaciones han caído drásticamente después de alcanzar récords a lo largo de 2024. El gasto del consumidor es débil y probablemente se debilitará aún más durante el verano.

Por separado, los salarios en tecnología de la información han aumentado, a pesar de los despidos. La competencia por el talento en IA es feroz. Las horas semanales han aumentado, lo que ayuda a los ingresos semanales, pero con pocos nuevos cheques de pago, es probable que el gasto siga reprimido. Los aranceles erosionarán el poder adquisitivo.

Los trabajadores federales han disminuido en 81,000 desde el comienzo del año. Estas pérdidas reflejan en gran medida jubilaciones en medio de una congelación de contrataciones. Habrá más información sobre este tema a medida que las indemnizaciones expiren en otoño. @AtlantaFed había estimado que los efectos colaterales en los ecosistemas locales podrían alcanzar 1.2 millones.

La mayoría de los trabajadores federales están empleados fuera del Beltway. La tasa de desempleo fue del 4.2%, lo que subraya lo poco que se necesita para mantener la tasa de desempleo estable. La fuerza laboral civil se contrajo en julio, mientras que la tasa de participación cayó por tercer mes consecutivo.

Los datos no son comparables, ya que la desagregación entre trabajadores nacidos en el extranjero y nacidos en el país no está ajustada estacionalmente. Los trabajadores nacidos en el extranjero han disminuido en 1.5 millones desde abril, las mayores pérdidas desde el inicio de la pandemia en 2020.

Las filas de los desempleados aumentaron en julio, junto con aquellos que tuvieron que aceptar trabajos parciales en lugar de trabajos a tiempo completo. La medida de estrés del desempleo, que incluye a los trabajadores marginados, saltó al 7,9% en julio desde el 7,7% de junio. Eso es más alto que las normas de 2019 y el nivel más alto desde febrero.

En resumen Los datos de hoy confirman las disidencias de los gobernadores de la Fed, Waller y Bowman, en la reunión de julio. El desafío para la Fed es recortar una vez que esté segura de que la debilidad en el mercado laboral hará que cualquier aumento en la inflación debido a los aranceles sea efímero.

Esa es una decisión difícil, dado que los aranceles en el horizonte podrían duplicar la tasa arancelaria efectiva para fin de año. La incertidumbre respecto a los aranceles sigue siendo alta, dado los nuevos aranceles anunciados esta semana, lo que está afectando aún más a la economía.

Las probabilidades de un recorte de tasas en septiembre acaban de dispararse, junto con el riesgo de estanflación: una mezcla tóxica de inflación y desempleo en aumento. Eso es lo que la Fed pronosticó en junio y aún tenía 7 que esperaban que no hubiera recortes este año. La presión sobre la Fed para recortar en septiembre es enorme.

Es más fácil pensar en cómo podría actuar uno en la Fed bajo tal escenario que vivirlo realmente. Probablemente recortarán, pero no es tan seguro, dado el riesgo de una inflación mucho más alta de lo que sería de otro modo.