O emprego estagnou em julho, com enormes revisões em baixa em relação aos meses anteriores. Vimos apenas 85 mil empregos por mês no ano até o momento, abaixo da média de 168 mil em 2024. As três pernas de ganhos de emprego desde meados de 2023 - estadual e local, saúde ou assistência social ou lazer e hospitalidade -....

… estão reduzidos a um. Os cuidados de saúde e a assistência social, impulsionados pelo envelhecimento demográfico em oposição a uma economia forte, foram responsáveis por todos os ganhos de emprego em julho. Esse não é um lugar estável para se estar. O ganho médio por hora saltou 0,3% e acelerou para 3,9%.

Houve um aumento nos salários do retalho, que subiram 1,2% apenas em julho, o seu ritmo mais rápido desde a pandemia em julho de 2020. Um aumento do salário mínimo amplificou esse "aumento fora de época" nos salários do retalho. Prepare-se para alguma devolução em agosto.

Fraqueza notável no lazer e hospitalidade. Os gastos discricionários estão desacelerando mais do que os gastos gerais, com alguma desinflação na tarifa de quarto de hotel e passagem aérea. Até Las Vegas está sentindo o aperto. A perda de turistas canadenses está exacerbando as perdas.

Aqueles que estão de férias caíram dramaticamente após atingir recordes em 2024. O consumo está fraco e provavelmente se tornará ainda mais fraco durante o verão.

Separadamente, os salários na tecnologia da informação aumentaram, apesar das demissões. A concorrência por talentos em IA é feroz. As horas semanais aumentaram, o que ajuda os ganhos semanais, mas com poucos novos salários, os gastos provavelmente continuarão reprimidos. As tarifas irão erodir o poder de compra.

Os trabalhadores federais diminuíram em 81 mil desde o início do ano. Essas perdas refletem principalmente aposentadorias em meio a uma paralisação de contratações. Mais informações sobre isso virão à medida que as indenizações expirarem no outono. O @AtlantaFed estimou que os efeitos colaterais nos ecossistemas locais poderiam atingir 1,2 milhões.

A maioria dos trabalhadores federais está empregada fora do Beltway. A taxa de desemprego foi de 4,2%, o que sublinha o quão pouco é necessário para manter a taxa de desemprego estável. A força de trabalho civil contraiu em julho, enquanto a taxa de participação caiu pelo terceiro mês consecutivo.

Os dados não são comparáveis, uma vez que a divisão entre trabalhadores nascidos no estrangeiro e trabalhadores nativos não está ajustada sazonalmente. O número de trabalhadores nascidos no estrangeiro caiu em 1,5 milhões desde abril, as maiores perdas desde o início da pandemia em 2020.

O número de desempregados aumentou em julho, juntamente com os que têm de aceitar empregos parciais a tempo inteiro. A medida de estresse do desemprego, que inclui trabalhadores marginalizados, saltou de 7,7% em junho para 7,9% em julho. Isso é maior do que as normas de 2019 e o nível mais alto desde fevereiro.

Em resumo Os dados de hoje confirmam as divergências dos Governadores do Fed, Waller e Bowman, na reunião de julho. O desafio para o Fed é cortar uma vez que tenha certeza de que a fraqueza no mercado de trabalho fará com que qualquer aumento na inflação devido a tarifas seja passageiro.

Essa é uma decisão difícil, dado os tarifas em andamento, que podem dobrar a taxa efetiva de tarifas até o final do ano. A incerteza em relação às tarifas permanece elevada, dado os novos tarifas anunciados esta semana, o que está sobrecarregando ainda mais a economia.

As probabilidades de um corte nas taxas em setembro dispararam, juntamente com o risco de estagflação - uma mistura tóxica de inflação crescente e desemprego. Foi isso que o Fed previu em junho e ainda tinha 7 que esperavam que não houvesse cortes este ano. A pressão sobre o Fed para cortar em setembro é enorme.

É mais fácil pensar em como alguém poderia agir na Fed sob tal cenário do que realmente vivê-lo. Eles provavelmente vão cortar, mas não é tão certo, dado o risco de uma inflação muito mais alta do que seria de outra forma.