多年来，加密货币风险投资者一直在推动对代币的证券状态进行法律明确。 现在他们说出他们真正想要的：希望代币被全面定义为非证券，即使这些代币具有投资合同的结构特征，但没有法律约束力。

这似乎旨在继续允许团队在其“非证券”代币上进行不透明的回购和其他公开市场操作。 与一个保持距离的发行人合作，进行一个没有可执行性或透明度的暗示性回购计划，以及没有披露机制。

这与围绕治理代币的法律闹剧完全相同，旨在规避霍威测试，其中"没有合理的投资者会期待利润"。

显著的例外是a16z的评论信，它实际上试图解决核心问题。 一些代币确实看起来像投资合同，无论正式定义和法律权利如何。 是否应该要求某种投资者保护和披露机制？

由Paradigm、Multicoin、Electric和Galaxy撰写的评论信，旨在将wink-wink无效用代币确认为非证券代币（第2-4页） 注意对“明确的财务利益法律权利”的关注，以及对“非财务建议”的豁免