人们推出代币的原因之一是代币相对于股票所具有的“固有”溢价。 但现在感觉这些日子已经结束，反身性正在朝相反的方向发展，尽管人们仍在尝试同样的操作手册。 当周期转变时，团队通常会面临极其复杂的资本结构，这使得正常运营企业变得困难。此外，创始人需要有巨大的诚信，以避免利用激励不对齐，而投资者则要求因额外复杂性而获得风险溢价。 我们大多数人都同意，代币实际上应该是股票，并且资产负债表最终会在链上存在。但要实现这一点，要么法律需要改变，要么公司需要适应在链上成为没有代币的正常公司。 复杂的“代币经济学”时代基本上已经结束，我们所构建的大多数只是一些在结构上有一些额外好处和变化的公司的股权。在过去几年中，唯一强有力的可编程股权/代币的用例是DePIN，因为你无法以其他方式构建具有真正护城河的硬件网络（例如@GEODNET）。 我们需要改变法律，否则我们将像西西弗斯一样，花费所有时间处理过于复杂的结构，而不是建立伟大的企业。