人們推出代幣的原因之一是代幣相對於股票所具有的「內在」溢價。 但現在感覺那些日子已經結束，反身性正朝著相反的方向發展，即使人們仍在嘗試相同的操作手冊。 當周期轉變時，團隊經常會面臨極其複雜的資本結構，這使得正常運營業務變得困難。此外，創始人需要擁有大量的誠信，以避免利用激勵不對齊的情況，而投資者則要求因為增加的複雜性而獲得風險溢價。 我們大多數人都同意，代幣應該有效地成為股票，資產負債表最終將會在鏈上存在。但要實現這一點，要麼法律需要改變，要麼公司需要適應成為鏈上的正常公司，而不需要代幣。 複雜的「代幣經濟學」時代基本上已經結束，我們所建立的大多數只是一些擁有幾個額外特權和結構扭曲的公司的股權。在過去幾年中，唯一強有力的可編程股權/代幣的用例是 DePIN，因為你無法以其他方式建立具有真正護城河的硬體網絡（例如 @GEODNET）。 我們需要改變法律，否則我們將像西西弗斯一樣，花費所有時間處理過於複雜的結構，而不是建立偉大的企業。