Etwas, das ich denke, dass viele Menschen missverstehen, aber entscheidend für das Verständnis ist, wie die Spekulation und die zukünftige Preisgestaltung von Zinssenkungen mehr für die Märkte tun als die tatsächliche Zinssenkung. In dieser Ära der zukünftigen Leitlinien, die wir haben, hat die zukünftige Preisgestaltung mehrerer Zinssenkungen einen unmittelbaren Einfluss, sowohl psychologisch (Tiergeister) als auch mechanisch (obwohl viel weniger, und selbst dann werden die mechanischen Teile ohnehin im Voraus gehandelt). In Bezug darauf, wann die Zinssenkungen tatsächlich stattfinden, ist der einzige echte Phasenverschiebungseffekt auf variabel verzinste Kredite, da deren Kreditbedingungen empfindlich auf SOFR reagieren und SOFR nur dann ändert, wenn sich der FFR ändert, wenn sich der Zinssatz tatsächlich ändert. Daher werden kleinere Unternehmen, Spekulanten, es im Voraus handeln. Das ist der Grund, warum wir am Freitag eine so überproportionale Bewegung im Russell im Vergleich zum NASDAQ gesehen haben. Der Russell besteht aus viel mehr variabel verzinsten Krediten. In der Praxis kommen also 95 % des Saftes aus der zukünftigen Preisgestaltung und die Spekulation über Zinssenkungen kommt tatsächlich viel früher. Das ist der Grund, warum Zinssenkungen manchmal, wenn sie eintreten, ein "Sell the News"-Moment sein können, wenn sie als "hawkische Zinssenkung" wahrgenommen werden. Insgesamt denke ich, dass es nützlich ist, die Spekulation um FFR-Änderungen als 90 % psychologisch und 10 % mechanisch zu charakterisieren.