多くの人が誤解していると思いますが、理解するための鍵となるのは、利下げの投機とフォワード・プライシングが実際の利下げよりも市場にどのような影響を与えるかということです。 私たちが持っているこのフォワードガイダンスの時代において、複数回の利下げのフォワードプライシングは、心理的(動物精神)と機械的の両方にリアルタイムの影響を与えます(ただし、それほどそれほど多くありませんが、それでも機械的な部分は事前にフロントランされます。 利下げが実際にいつ行われるかに関しては、借入条件がSOFRに敏感であり、SOFRは金利が実際に変化したときにFFRが変化した場合にのみ変更されるため、実際の位相シフトの影響は変動金利貸付だけです。したがって、小型株企業、投機家がそれを先取りするでしょう。これが、金曜日のラッセル対ナスダックでこれほど大きな動きが見られた理由です。ラッセルは、さらに多くの変動金利貸付で構成されています。 したがって、実際には、ジュースの95%は先物価格から来ており、利下げの憶測は実際にはずっと前から行われています。これが、利下げが起こったときに「タカ派的な利下げ」として認識されれば、ニュースを売る瞬間になる可能性がある理由です。 全体として、FFRの変化をめぐる憶測を90%が心理的、10%が機械的であると特徴付けることは有用だと思います。