Algo que creo que mucha gente malinterpreta, pero que es clave para entender, es cómo la especulación y la fijación anticipada de recortes de tasas hacen más por los mercados que el propio recorte de tasas. En esta era de orientación anticipada que tenemos, la fijación anticipada de múltiples recortes de tasas tiene un impacto en tiempo real tanto psicológicamente (espíritus animales) como mecánicamente (aunque mucho menos, y aun así las partes mecánicas se anticipan de todos modos). En términos de cuándo ocurren realmente los recortes de tasas, el único impacto real de cambio de fase es en el préstamo a tasa variable, ya que sus términos de endeudamiento son sensibles al SOFR y el SOFR solo cambia una vez que lo hace el FFR cuando la tasa realmente cambia. Así que las empresas de menor capitalización, los especuladores se anticiparán a ello. Por eso vimos un movimiento tan desproporcionado en el Russell el viernes en comparación con el NASDAQ. El Russell está compuesto por muchos más préstamos a tasa variable. Así que, en la práctica, el 95% del jugo proviene de la fijación anticipada y la especulación de los recortes de tasas que en realidad ocurren mucho antes. Por eso a veces los recortes de tasas, cuando suceden, pueden ser un momento de "vender la noticia" si se perciben como un "recorte de tasas agresivo". En general, creo que es útil caracterizar la especulación en torno a los cambios en el FFR como un 90% psicológica y un 10% mecánica.