Algo que creo que mucha gente malinterpreta, pero que es clave para entender, es cómo la especulación y la fijación de precios a futuro de los recortes de tasas hacen más por los mercados que el recorte de tasas real. En esta era de orientación futura que tenemos, la fijación de precios a futuro de múltiples recortes de tasas tiene un impacto en tiempo real tanto psicológicamente (espíritus animales) como mecánicamente (aunque mucho menos, e incluso entonces las partes mecánicas se adelantan de todos modos). En términos de cuándo ocurren realmente los recortes de tasas, el único impacto real del cambio de fase es en los préstamos a tasa variable, ya que sus términos de préstamo son sensibles a SOFR y SOFR solo cambia una vez que lo hace el FFR cuando la tasa realmente cambia. Entonces, las empresas de menor capitalización, los especuladores lo adelantarán. Es por eso que vimos un movimiento tan descomunal en el Russell el viernes frente al NASDAQ. Russell se compone de muchos más préstamos a tasa variable. Entonces, en la práctica, el 95% del jugo proviene de los precios a futuro y la especulación de recortes de tasas en realidad llega mucho antes. Es por eso que a veces los recortes de tasas, cuando ocurren, pueden ser un momento de venta de noticias si se percibe como un "recorte de tasas agresivo". En general, creo que es útil caracterizar la especulación en torno a los cambios de FFR como 90% psicológicos y 10% mecánicos.