Un lucru pe care cred că mulți oameni îl înțeleg greșit, dar este esențial pentru a înțelege este modul în care speculațiile și prețurile la termen ale reducerilor dobânzilor fac mai mult pentru piețe decât reducerea efectivă a dobânzii. În această eră a orientării viitoare pe care o avem, prețurile la termen ale reducerilor multiple de tarife au un impact în timp real atât psihologic (spiritele animalelor), cât și mecanic (deși mult mai puțin, și chiar și atunci piesele mecanice sunt oricum anticipate. În ceea ce privește momentul în care au loc efectiv reducerile dobânzilor, singurul impact real al schimbării de fază este asupra împrumuturilor cu rată variabilă, deoarece termenii lor de împrumut sunt sensibili la SOFR și SOFR se schimbă doar odată ce FFR se schimbă atunci când rata se schimbă efectiv. Așa că companiile cu capitalizare mai mică, speculanții o vor anticipa. Acesta este motivul pentru care am văzut o mișcare atât de mare în Russell vineri față de NASDAQ. Russell este compus din multe alte împrumuturi cu rată variabilă. Deci, în practică, 95% din suc provine din prețurile forward și speculațiile privind reducerile dobânzilor vin de fapt cu mult înainte. Acesta este motivul pentru care, uneori, reducerile dobânzilor atunci când au loc pot fi un moment de vânzare a știrilor dacă sunt percepute ca o "reducere hawkish a dobânzii". În general, cred că este util să caracterizăm speculațiile în jurul modificărilor FFR ca fiind 90% psihologice și 10% mecanice.