Quelque chose que je pense que beaucoup de gens ne comprennent pas mais qui est essentiel à comprendre, c'est comment la spéculation et le prix à terme des baisses de taux font plus pour les marchés que la baisse de taux elle-même. Dans cette ère de guidance à terme que nous avons, le prix à terme de plusieurs baisses de taux a un impact en temps réel à la fois psychologiquement (les esprits animaux) et mécaniquement (bien que beaucoup moins, et même alors, les parties mécaniques sont de toute façon anticipées à l'avance). En ce qui concerne le moment où les baisses de taux se produisent réellement, le seul impact réel de changement de phase est sur le prêt à taux variable, car leurs conditions d'emprunt sont sensibles au SOFR et le SOFR ne change que lorsque le FFR change réellement. Donc, les entreprises de plus petite taille, les spéculateurs vont anticiper cela. C'est pourquoi nous avons vu un mouvement aussi disproportionné dans le Russell vendredi par rapport au NASDAQ. Le Russell est composé de beaucoup plus de prêts à taux variable. Donc, en pratique, 95 % du jus provient du prix à terme et de la spéculation sur les baisses de taux qui se produisent bien avant. C'est pourquoi parfois les baisses de taux, lorsqu'elles se produisent, peuvent être un moment de vente de nouvelles si elles sont perçues comme une "baisse de taux faucon". Dans l'ensemble, je pense qu'il est utile de caractériser la spéculation autour des changements de FFR comme étant 90 % psychologique et 10 % mécanique.