Aujourd'hui, je viens de terminer le rapport stratégique de UBS, je vais en parler brièvement : Le point central du rapport est le suivant : le marché a trop augmenté, trop vite, trop concentré et trop encombré, il est maintenant un peu "suspendu". Il n'est pas approprié d'entrer impulsivement, mais plutôt de réfléchir à comment se défendre, voire à réduire modérément ses positions. Dans l'ensemble, le signal le plus important que ce rapport transmet est : "Les grandes troupes sont déjà en première ligne, il n'y a plus personne derrière, si ceux devant paniquent, la chute sera inévitable." Comment cela se traduit-il ? Détaillons cela. 📌 1️⃣ Positions trop serrées —— Les fonds CTA "en pleine charge" Le rapport mentionne que les fonds systématiques qui pratiquent le trading quantitatif (CTA) ont maintenant des positions longues sur le marché américain qui sont déjà très pleines, atteignant le 92ème percentile, qu'est-ce que cela signifie ? Vous pouvez le comprendre comme suit : ces personnes ont historiquement ouvert des positions 100 fois, cette fois-ci, elles se classent parmi les 8 plus agressives. En d'autres termes, elles n'ont pratiquement plus de "marge pour acheter" et ne peuvent que vendre. Et quelle est la plus grande caractéristique de ce type de fonds ? Ils agissent rapidement, avec une direction ferme, et dès qu'il y a un mouvement, tout le monde fait demi-tour. Si le marché rencontre un problème à l'avenir, si ces CTA vendent à contre-courant, ce ne sera pas un petit ajustement, mais une chute en cascade. 📌 2️⃣ Le marché est trop concentré —— Il repose sur quelques géants de la technologie Le rapport souligne également un problème structurel très dangereux : la hausse de l'ensemble du S&P 500 repose presque uniquement sur quelques géants de la technologie. Prenons un exemple direct : • En juillet, l'ensemble du S&P 500 a augmenté de 2,8 % • Nvidia à elle seule a contribué à 42 % de cette hausse Regardons les poids : dans le S&P 500, les dix plus grandes entreprises représentent 40 % du poids, Microsoft et Nvidia à elles deux représentent 15 % ! Que signifie cela ? Les autres 490 entreprises n'ont en fait pas beaucoup augmenté, certaines ont même baissé. Ce type de marché où "la hausse repose sur quelques têtes" est très susceptible de devenir déséquilibré. • Soit ces géants continuent de s'envoler — mais leurs valorisations ne sont déjà plus bon marché • Soit s'ils corrigent — l'ensemble du marché s'effondre directement 📌 3️⃣ La dynamique interne se divise, les secteurs tournent, le style pourrait changer Le rapport mentionne également : • Le style interne du marché a déjà commencé à changer, avec des rotations violentes dans les secteurs de la consommation et de la santé • Certains secteurs qui ont beaucoup baissé commencent à voir des acheteurs • Ceux qui ont explosé, comme l'IA et la technologie, commencent à prendre des bénéfices Donc, ma propre compréhension est que : une rotation de style pourrait arriver, le retour à la moyenne se rapproche. 📌 4️⃣ Les flux de capitaux changent discrètement Ne vous laissez pas tromper par le fait que le marché semble stable, les capitaux changent discrètement de "position". • En Europe : les capitaux commencent à vendre net, en particulier dans la consommation et les banques • En Amérique : ce qui est acheté, ce sont les médias, le commerce de détail, les REITs, les semi-conducteurs • En Asie-Pacifique : ce qui est acheté, ce sont les semi-conducteurs, les télécommunications, l'aviation Ce que je comprends ici, c'est que les investisseurs réduisent discrètement leurs risques, échangent pour des actifs défensifs et se préparent à la rotation. 📌 5️⃣ Les positions courtes sur le dollar sont trop encombrées, un rebond pourrait provoquer une chute UBS a particulièrement averti à ce sujet : les transactions à découvert sur le dollar sont actuellement très encombrées, et si le dollar rebondit, la couverture des positions courtes pourrait provoquer un grand choc. Si une telle situation se produit : • Le dollar monte • Les actions américaines, en particulier les actions technologiques, seront sous pression • En revanche, les actions européennes, les actions de valeur et d'autres actifs à bas prix pourraient en bénéficier 📌 6️⃣ Saison défavorable, la volatilité pourrait s'amplifier Je suis également assez attentif à ce point, chaque année, août et septembre sont des moments assez dangereux. • Août est le mois où la volatilité VIX augmente le plus au cours de l'année • Septembre est le mois où le marché boursier a la pire performance de l'année Et maintenant ? • La volatilité réelle du marché (comme le VIX) est encore très basse • Mais les positions sont si élevées, la concentration si grande C'est comme une corde tendue, elle est silencieuse quand tout va bien, mais dès qu'il y a un "mouvement", elle pourrait se rompre. Dans l'ensemble, cela est cohérent avec notre stratégie, avec l'approche d'août qui approche, nous avons tous signalé certains risques, essayez de ne pas acheter à des prix élevés, il faut se défendre, voire faire des couvertures pour protéger les bénéfices. Le rapport mentionne : • C'est la première fois cette année que UBS se montre "extrêmement prudent" sur le marché • Il est conseillé d'adopter une "stratégie nettement baissière", ou au moins une "attitude défensive" En ce qui me concerne, voici quelques suggestions stratégiques : Pour les opérations à court terme : • Ne pas acheter à des prix élevés, réduire un peu lors des rebonds • Envisager d'utiliser des options pour faire un peu de protection • Rester flexible, si une chute brutale se produit, voir s'il y a des opportunités de rachat Pour la réflexion à moyen terme : • Observer attentivement la rotation des secteurs et le lancement des ETF • Surveiller certains secteurs et actions qui ont été mal évalués, qui ont un avantage en termes de valorisation, et qui ont chuté en valeur • Je vais également garder un œil sur le dollar et les tendances des obligations américaines, pour voir s'il y a des signaux de changement macroéconomique plus importants J'espère que cela sera utile à tout le monde 🧐