Сегодня только что закончил читать стратегический отчет UBS, давайте кратко обсудим: Основной аргумент отчета: рынок вырос слишком высоко, слишком быстро, слишком сосредоточенно и слишком плотно, сейчас он немного "висит". Не подходит для импульсивного входа, наоборот, стоит подумать о том, как защититься, а может, даже немного сократить позиции. В целом, самый важный сигнал, который передает этот отчет: "Большие силы уже вышли на передовую, сзади почти никого нет, если впереди кто-то испугается, начнется паника." Как это объяснить? Давайте разберем подробнее. 📌 1️⃣ Позиции слишком переполнены — фонды CTA "в полном составе". В отчете упоминается, что системные фонды, занимающиеся количественной торговлей (CTA), сейчас имеют очень высокие длинные позиции на американском рынке акций, достигнув 92-го процентиля. Что это значит? Вы можете понять это так: у этих людей в истории было 100 раз, когда они открывали позиции, и сейчас они находятся среди 8 самых агрессивных. Это означает, что у них практически нет "возможности для дальнейших покупок", им остается только продавать. А главная особенность таких фондов в том, что они действуют быстро и решительно, стоит только дунуть ветерку, как они все разворачиваются. Если в будущем на рынке возникнут проблемы, и эти CTA начнут распродажу, это будет не просто небольшая коррекция, а обвальное падение. 📌 2️⃣ Рынок слишком сосредоточен — держится на нескольких технологических гигантах. В отчете также упоминается очень опасная структурная проблема: весь рост S&P 500 практически зависит от нескольких технологических гигантов. Приведу самый прямой пример: • В июле весь S&P 500 вырос на 2,8% • Компания NVIDIA внесла 42% в этот рост. Посмотрим на вес: в S&P 500 первые десять компаний составляют 40% веса, а Microsoft и NVIDIA вместе составляют 15%! Что это значит? Остальные 490 компаний на самом деле почти не выросли, а некоторые даже упали. Такой "рост на головах нескольких" легко может привести к дисбалансу. • Либо эти гиганты продолжат расти — но сейчас их оценка уже не дешевая • Либо, если они начнут корректироваться — весь рынок просто упадет. 📌 3️⃣ Внутри происходит диверсификация, сектора вращаются, стиль может измениться. В отчете также упоминается: • Внутренний стиль рынка уже начал меняться, сектора потребления и медицины активно вращаются. • Некоторые сильно упавшие сектора начинают привлекать покупателей. • А те, кто сильно вырос в AI и технологиях, наоборот, начинают фиксировать прибыль. Поэтому, как я понимаю, возможно, пришло время для ротации стилей, среднее значение возвращается. 📌 4️⃣ Потоки капитала тихо меняются. Не смотрите на то, что рынок выглядит довольно стабильно, капиталы уже тихо "меняют позиции". • Европа: начала чистую распродажу, особенно в потреблении и банках. • Америка: покупают медиа, розничную торговлю, REIT, полупроводники. • Азиатско-Тихоокеанский регион: покупают полупроводники, телекоммуникации, авиацию. Я вижу это так: инвесторы тихо снижают риски, меняют на защитные активы, планируют ротацию. 📌 5️⃣ Шорты по доллару слишком переполнены, коррекция может привести к панике. На это UBS особенно обращает внимание: шорт по доллару сейчас очень переполнен, и как только доллар начнет расти, распродажа шортов может вызвать сильные колебания. Если такая ситуация возникнет: • Доллар вырастет • Американские акции, особенно технологические, окажутся под давлением • А наоборот, европейские акции, акции стоимости и другие низко оцененные активы могут выиграть. 📌 6️⃣ Сезонные факторы неблагоприятны, волатильность может увеличиться. На это я тоже обращаю внимание, каждый год август и сентябрь являются довольно опасными периодами. • Август — месяц с наибольшим ростом волатильности VIX за год. • Сентябрь — месяц с наихудшей производительностью на фондовом рынке за год. А сейчас? • Реальная волатильность на рынке (например, VIX) все еще очень низкая. • Но позиции так высоки, а концентрация так велика. Это как натянутая струна: когда все спокойно, она молчит, но стоит только "ветру подуть", она может порваться. В целом, это согласуется с нашей стратегией, приближается август, и мы все время подчеркиваем некоторые риски, стараемся не гнаться за высокими ценами, нужно защищаться, а может, даже делать хедж для защиты прибыли. В отчете упоминается: • Это первый раз в этом году, когда UBS "крайне осторожен" по отношению к рынку. • Рекомендуется принять "значительную короткую стратегию", или, по крайней мере, "защитную позицию". Что касается меня, вот некоторые из моих стратегических рекомендаций: Краткосрочные операции: • Не гнаться за высокими ценами, при коррекции немного сократить позиции. • Рассмотрю возможность использования опционов для защиты. • Оставаться гибким, если произойдет резкое падение, посмотреть, есть ли возможность для покупки на падении. Среднесрочные мысли: • Внимательно следить за ротацией секторов и выходом ETF. • Обращать внимание на недооцененные сектора и акции, которые упали ниже своей стоимости. • Также буду следить за движением доллара и американских облигаций, чтобы увидеть, есть ли более крупные макроэкономические сигналы для изменения ситуации. Надеюсь, это будет полезно для всех 🧐