Hôm nay tôi vừa xem xong báo cáo chiến lược của UBS, để tôi tóm tắt một chút: Điểm chính trong báo cáo là: Thị trường đã tăng quá cao, quá nhanh, quá tập trung và quá đông đúc, bây giờ có chút "treo". Không thích hợp để vào lệnh một cách bốc đồng, mà nên nghĩ cách phòng thủ, thậm chí là giảm tỷ lệ nắm giữ. Tổng thể, một tín hiệu quan trọng mà báo cáo này truyền tải là: "Đội quân lớn đã xông lên tuyến đầu, phía sau không còn ai theo kịp, nếu phía trước hoảng loạn, thì sẽ xảy ra đợt bán tháo." Điều này có nghĩa là gì? Chúng ta hãy phân tích kỹ hơn. 📌 1️⃣ Tỷ lệ nắm giữ quá đông đúc —— Quỹ CTA "toàn lực xông lên" Báo cáo đề cập rằng, những quỹ hệ thống giao dịch định lượng (CTA) hiện tại đã có tỷ lệ nắm giữ dài hạn ở thị trường chứng khoán Mỹ rất cao, đạt đến mức 92 phần trăm, điều này có nghĩa là gì? Bạn có thể hiểu rằng: Nhóm này trong lịch sử đã có 100 lần xây dựng vị thế, lần này đứng trong top 8 lần tích cực nhất. Nói cách khác, họ gần như không còn "không gian để mua thêm" nữa, chỉ có thể bán. Đặc điểm lớn nhất của loại quỹ này là gì? Hành động nhanh, quyết liệt, chỉ cần có chút biến động là toàn bộ sẽ quay đầu. Nếu trong tương lai thị trường có vấn đề, những quỹ CTA này quay đầu bán, thì không phải là điều chỉnh nhỏ, mà là một đợt giảm mạnh. 📌 2️⃣ Thị trường tăng quá tập trung —— Chỉ dựa vào vài ông lớn công nghệ Báo cáo cũng đề cập đến một vấn đề cấu trúc rất nguy hiểm: Toàn bộ sự tăng trưởng của S&P 500 gần như chỉ dựa vào một vài gã khổng lồ công nghệ. Lấy một ví dụ trực tiếp nhất: • Trong tháng 7, toàn bộ S&P 500 tăng 2.8% • Chỉ riêng Nvidia đã đóng góp 42% trong số đó Xem trọng số: Trong S&P 500, 10 công ty hàng đầu chiếm 40% trọng số, Microsoft và Nvidia cộng lại đã chiếm 15%! Điều này có nghĩa là gì? 490 công ty còn lại thực sự không tăng, thậm chí còn giảm. Thị trường "tăng chỉ trên vài đầu" như thế này rất dễ mất cân bằng. • Hoặc là những gã khổng lồ này tiếp tục bay cao - nhưng hiện tại định giá đã không còn rẻ • Hoặc là một khi họ điều chỉnh - toàn bộ thị trường sẽ quỳ gối 📌 3️⃣ Nội bộ đang phân hóa, các lĩnh vực đang luân chuyển, phong cách có thể sẽ thay đổi Báo cáo cũng đề cập: • Phong cách nội bộ của thị trường đã bắt đầu thay đổi, các lĩnh vực tiêu dùng và dược phẩm có sự luân chuyển mạnh mẽ • Một số lĩnh vực đã giảm mạnh bắt đầu có người bắt đáy • Những lĩnh vực AI, công nghệ đã tăng mạnh, ngược lại có chút bắt đầu chốt lời Vì vậy, theo hiểu biết của tôi: Có thể phong cách luân chuyển đã đến, sự trở về trung bình đang đến gần. 📌 4️⃣ Dòng tiền đang âm thầm thay đổi Bạn đừng thấy thị trường vẫn khá ổn, dòng tiền đã âm thầm "thay đổi vị trí". • Dòng tiền châu Âu: Bắt đầu bán ròng, đặc biệt là bán tiêu dùng và ngân hàng • Châu Mỹ: Mua vào các lĩnh vực truyền thông, bán lẻ, REITs, bán dẫn • Châu Á - Thái Bình Dương: Mua vào bán dẫn, viễn thông, hàng không Tôi thấy ở đây có thể hiểu rằng: Các nhà đầu tư đang âm thầm giảm rủi ro, chuyển sang các sản phẩm phòng thủ, bố trí luân chuyển. 📌 5️⃣ Giao dịch bán khống USD quá đông đúc, sự phục hồi có thể dẫn đến bán tháo Điều này UBS đặc biệt nhắc nhở: Giao dịch bán khống USD hiện đang rất đông đúc, một khi USD phục hồi, việc các nhà đầu tư bán khống phải đóng vị thế sẽ gây ra chấn động lớn. Một khi xảy ra tình huống này: • USD tăng lên • Chứng khoán Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ sẽ bị áp lực • Ngược lại, cổ phiếu châu Âu, cổ phiếu giá trị và các tài sản ở mức thấp có thể được hưởng lợi 📌 6️⃣ Tính mùa vụ không thuận lợi, biến động có thể gia tăng Điều này tôi cũng khá quan tâm, mỗi năm tháng 8, tháng 9 đều là những thời điểm khá nguy hiểm. • Tháng 8 là tháng có tỷ lệ biến động VIX tăng mạnh nhất trong năm • Tháng 9 là tháng có hiệu suất thị trường chứng khoán kém nhất trong năm Và bây giờ thì sao? • Tỷ lệ biến động thực tế của thị trường (như VIX) vẫn rất thấp • Nhưng tỷ lệ nắm giữ thì cao, độ tập trung thì lớn Giống như một sợi dây căng, khi không có chuyện gì thì nó yên tĩnh, nhưng một khi có "gió thổi cỏ động", có thể sẽ đứt. Tổng thể mà nói, điều này nhất quán với chiến lược của chúng tôi, gần đây gần đến tháng 8, chúng tôi đều đã nhắc nhở một số rủi ro, cố gắng không theo đuổi cao, cần phòng thủ, thậm chí cần thực hiện bảo vệ lợi nhuận. Báo cáo đề cập: • Đây là lần đầu tiên trong năm nay UBS có cái nhìn "cực kỳ thận trọng" về thị trường • Đề xuất thực hiện "chiến lược bán khống rõ ràng", hoặc ít nhất là "thái độ phòng thủ" Về phần cá nhân tôi, một số gợi ý chiến lược của tôi: Về giao dịch ngắn hạn: • Không theo đuổi cao, khi phục hồi thì giảm một chút • Sẽ xem xét sử dụng quyền chọn để bảo vệ • Giữ linh hoạt, nếu có giảm mạnh, xem có cơ hội bị bán tháo không Về tư duy trung hạn: • Chú ý theo dõi sự luân chuyển của các lĩnh vực và việc niêm yết ETF • Quan tâm đến một số lĩnh vực bị bán tháo, có lợi thế định giá, đã giảm xuống giá trị • Cũng sẽ theo dõi diễn biến của USD và trái phiếu Mỹ, xem có tín hiệu biến chuyển vĩ mô lớn hơn không Hy vọng điều này sẽ hữu ích cho mọi người 🧐