i volumi su @solana sono indirizzati all'AMM e al propAMM con la "migliore" quotazione istantanea. Tuttavia, mantenere la migliore quotazione espone i fornitori di liquidità al rischio di quotazioni obsolete, arbitraggisti e trader informati. La strategia su cui si sono concentrate diverse prop AMM è quella di creare volatilità artificiale per mostrare quotazioni "migliori" ai router per aumentare la loro quota di flusso degli ordini. Il grafico qui sotto mostra che una maggiore volatilità è correlata a una quota più alta del volume di @JupiterExchange.

possiamo normalizzare la volatilità di ciascun propAMM rispetto a Binance per vedere quanto artificiale volatilità ciascun propAMM aggiunge per attrarre flussi d'ordine humidifi è il peggior colpevole, aggiungendo tra 2,5 e 4,9 bps di volatilità rispetto a Binance tessera e bisonfi aggiungono la minor volatilità

la strategia di volatilità indotta operata su un singolo pool è sub-ottimale: gli AMM prop perderebbero flusso del router durante i momenti in cui le loro quotazioni sono artificialmente ampliate humidifi e solfi hanno convergito su una strategia in cui operano più pool, dove in un dato momento un pool potrebbe avere una quotazione artificialmente ampia mentre un altro pool ha una quotazione artificialmente ristretta questo significa che in un dato momento almeno un pool sta attirando volume mentre l'altro pool sta estraendo volume dai trader ci aspetteremmo che un mercato non tossico operi pool con un alto grado di correlazione. zerofi è non tossico nonostante operi due pool, con entrambi i suoi pool che hanno una correlazione di 0.95 ci aspettiamo che i market maker tossici che operano queste strategie tossiche abbiano un basso grado di correlazione tra i loro pool solfi è il peggior colpevole - i loro pool operano con la minore correlazione (0.25) di qualsiasi due pool nel mio dataset. il risultato è che in un dato momento è probabile che un pool stia quotando a una distanza ampia dal medio mentre l'altro pool è vicino al medio i pool di humidifi hanno più correlazione rispetto a zerofi con una correlazione simile ai pool operati da altri market maker

la strategia ottimale di liquidità tossica dovrebbe ripristinare quotazioni artificialmente basse prima che i trader al dettaglio o gli arbitraggisti possano intervenire, estraendo la differenza di prezzo il grafico qui sotto mostra per quanto tempo ciascun propAMM visualizza le quotazioni possiamo vedere che solfi visualizza le quotazioni per il minor tempo (1-1,5s) mentre zerofi mantiene le quotazioni per il tempo più lungo (2,5s)

possiamo convalidare questa analisi stimando quanto i trader al dettaglio siano danneggiati dai propAMM tossici solfi estrae tra 4-7 bps mentre humidifi estrae tra 2.3-3.44 bps tessera e bisonfi hanno il minor danno per riferimento, lo spread SOL/USD di binance è di ~1 bps con commissioni che variano da 1.75 a 10 bps

questo dataset è stato generato solo in 15 minuti, con dati aggregati in 100 ms un articolo più lungo con un set di dati più completo arriverà presto