L'indice des coûts de l'emploi a augmenté de 0,9 % au deuxième trimestre, correspondant au rythme du premier trimestre. Cela a fait grimper la compensation globale des travailleurs civils de 3,6 % par rapport à l'année dernière, identique au premier trimestre. La composition des gains a changé. Les salaires ont rebondi, mais les avantages ont ralenti.

Une grande partie du passage des salaires aux avantages sociaux se refroidit en raison d'une augmentation des primes et des commissions. La finance s'est démarquée, soutenue par la volatilité du marché au début du trimestre. Un cas particulier dans la trajectoire des gains de compensation est le secteur de la santé et de l'assistance sociale, qui est probablement..

..réflète une combinaison d'une forte demande due au vieillissement démographique, à la nécessité de remplacer les travailleurs qui ont quitté pendant ou après la pandémie et à une forte dépendance à la main-d'œuvre qualifiée et moins qualifiée d'origine étrangère.

Les salaires du secteur public ont manqué le premier rebond lors de la frénésie d'embauche et continuent de croître beaucoup plus rapidement que les salaires du secteur privé. Les gouvernements d'État et locaux ont également été en train d'embaucher et les données sur les offres d'emploi suggèrent que la demande est restée dynamique à la fin juin.

Certains des plus grands gagnants dans la course à la compensation sont les indices de production de biens, qui ont connu une accélération en dehors du secteur manufacturier. La construction est le principal moteur, encore une fois un domaine fortement dépendant de la main-d'œuvre étrangère. La compensation a augmenté de 2,9 %...

…au premier trimestre à une augmentation de 3,8 % au deuxième trimestre. C'est son rythme annuel le plus élevé depuis le premier trimestre de 2024 et cela se produit malgré une contraction de l'activité de construction. Dans le secteur financier, le grand mouvement était le taux réel ainsi que la location et le leasing.

La rémunération a augmenté à un rythme de 5 % par rapport à l'année dernière au deuxième trimestre, le rythme le plus élevé depuis le quatrième trimestre de 2022. Enfin, l'information a bondi de 3,5 % par rapport à l'année dernière au deuxième trimestre, bien au-dessus du rythme de 1,9 % du premier trimestre et le rythme le plus élevé depuis...

le deuxième trimestre de 2023. Les plus grands perdants ont été les services d’hébergement et de restauration, qui ont chuté à 2,9 % au deuxième trimestre, contre 3,9 % au premier. Il s’agit du rythme le plus lent depuis le premier trimestre de 2016. Les loisirs et l’hospitalité se sentent pressés. Vegas ressent la douleur.

En fin de compte, la rémunération s'est maintenue mais pas de manière uniforme au cours du deuxième trimestre. L'augmentation des salaires a compensé le ralentissement des avantages - la rémunération incitative a joué un rôle clé. La croissance de la productivité était faible au premier trimestre et pourrait rebondir au deuxième trimestre en raison des fluctuations du PIB.

Certains secteurs voient les salaires approcher ou descendre en dessous des niveaux d'inflation à nouveau. Cela érode le pouvoir d'achat. La Fed s'attendra à ce que les consommateurs s'opposent aux augmentations de tarifs pour assouplir la politique. Nous prévoyons toujours la première baisse des taux d'ici la fin de l'année.