Analisis Pidato Konferensi Jackson Hole Powell: 1. Nada situasi ekonomi Pasar kerja: seimbang di permukaan, tetapi sebenarnya kekhawatiran tersembunyi. Penurunan tajam imigrasi melemahkan pasokan, memungkinkan pertumbuhan pekerjaan yang rendah untuk mempertahankan pengangguran yang rendah. Tetapi "keseimbangan rapuh" ini berarti bahwa pekerjaan dapat memburuk dengan cepat setelah permintaan turun. Tren inflasi: Tarif telah menyebabkan rebound inflasi komoditas, tetapi secara keseluruhan tetap mendekati target. Risikonya adalah guncangan kebijakan dapat diterjemahkan menjadi "inflasi sekunder yang didorong oleh ekspektasi". Penjelasan → The Fed telah memasuki "dilema": pengetatan yang berlebihan akan memukul lapangan kerja, dan pelonggaran terlalu cepat dapat menghidupkan kembali inflasi. 2. Logika penyesuaian kerangka kebijakan AIT pada tahun 2020 ditujukan untuk dunia "inflasi rendah + suku bunga rendah"; Realitas tahun 2025 adalah dunia "inflasi tinggi + suku bunga tinggi"; Akibatnya, The Fed telah menarik AIT dan kembali ke penargetan inflasi yang fleksibel, lebih menekankan pada ekspektasi penambatan daripada mengizinkan "overshoot kompensasi." Ini sama saja dengan mengakui secara terbuka bahwa kerangka kerja 2020 tidak lagi relevan di era pascapandemi. 3. Subteks dan makna pasar Suku bunga kebijakan mendekati netral: itu berarti siklus kenaikan suku bunga benar-benar berakhir, tetapi penurunan suku bunga tidak akan dimulai sampai data memburuk. Guncangan tarif didefinisikan sebagai "pergerakan kenaikan harga satu kali": The Fed tidak bermaksud untuk segera memperketat karena tarif kecuali ada perkiraan pelepasan jangkar. Kontraksi pasokan tenaga kerja: Menunjukkan potensi penurunan pertumbuhan AS, dengan suku bunga netral jangka panjang (R*) kemungkinan lebih tinggi daripada pada tahun 2010-an. 4. Investasi dan pencerahan pasar Treasury AS: Suku bunga sudah berada pada level tinggi, dan ada ruang terbatas untuk kenaikan tajam lebih lanjut; Tetapi "kenaikan suku bunga netral" berarti bahwa pusat suku bunga jangka panjang tidak lagi serendah pada tahun 2010-an. Saham AS: Menghadapi tekanan perlambatan konsumsi dan kenaikan biaya tarif, keuntungan perusahaan mungkin berada di bawah tekanan. USD dan Bitcoin: Dolar AS tetap kuat dalam jangka pendek karena spread suku bunga yang tinggi, tetapi jika pekerjaan tiba-tiba memburuk, pasar akan dengan cepat beralih ke ekspektasi pemotongan suku bunga perdagangan; Bitcoin sangat sensitif terhadap pergeseran likuiditas.