Depois de assistir à teleconferência de resultados da NVIDIA, sinto que há várias razões pelas quais a orientação de receita futura é de fato intencionalmente reduzida: 1. Em relação ao supercomputador Blackwell NVL72, que foi totalmente produzido em massa, Lao Huang confirmou que o pedido superou as expectativas e a capacidade de produção atual de 1.000 gabinetes por semana pode continuar a aumentar. O preço de um gabinete Blackwell é de US$ 3 milhões, 1.000 gabinetes por semana é de US$ 3 bilhões e um quarto é de US$ 36 bilhões, de acordo com essa proporção (as remessas da Blackwell representam 70% dos data centers, os data centers respondem por 80% da receita da Nvidia), a receita do terceiro trimestre deve ser de cerca de US$ 60 bilhões, não o terceiro trimestre de US$ 54 bilhões fornecido no relatório financeiro de hoje. Isso sem contar o aumento adicional na capacidade de produção semanal dos gabinetes Blackwell. 2. A orientação da Nvidia para o terceiro trimestre não incluiu a receita que pode ser gerada pelos negócios chineses, porque a proibição também suspendeu as vendas do H20. A Nvidia também está se comunicando com o governo dos EUA sobre o levantamento da proibição e, de acordo com o CFO, se a comunicação ocorrer sem problemas, poderá revender e gerar US$ 20~5 bilhões em receita em um único trimestre. No entanto, da atitude mais conservadora, é verdade que não pode ser contado como esperado. 3. Mais importante, do lado da demanda, Lao Huang e seu CFO deram várias descrições: 1) A quantidade de geração de tokens de inferência de IA aumentou dez vezes em um ano, e essa taxa de crescimento pode continuar; 2) A demanda por IA industrial aumentou significativamente e, no futuro, todas as fábricas serão equipadas com engenharia de IA para aumentar a demanda por treinamento e implantação de IA. 3) Os gastos de capital das empresas em infraestrutura de IA não enfraqueceram e espera-se que cheguem a US$ 600 bilhões por ano este ano. Só se pode dizer que agora se espera que Lao Huang jogue com muita habilidade na gestão, esperando que o mercado digerir as preocupações de curto prazo