看了英偉達財報電話會，感覺對於未來收入指引確實有意壓低下來，有幾個理由：1、關於blackwellNVL72超級計算機當下已經全面量產，老黃確認訂單超預期得，當下每週生產1000機櫃，三季度產能還能繼續提升。一機櫃Blackwell的售價300萬美金，每週1000機櫃就是30億美金，一個季度360億美金，按這個比例（blackwell出貨占數據中心7成，數據中心占英偉達營收8成8）推算三季度單季營收應該在600億美金左右，而不是今天財報給出來的三季度540億美金。這還沒有算blackwell機櫃單週產能進一步提升的。 2、英偉達三季度指引裡完全沒有把中國業務可能產生的收入包含在內，因為禁令英偉達也暫停了h20的銷售。英偉達也在跟美國政府溝通給你禁令解除的事宜，按CFO的說法如果溝通順利能重新銷售單季還能產生20～50億美金的營收。不過從最保守的態度確實可以不計入預期。 3、更重要的關於需求面，老黃和其CFO給了幾方面的描述： 1）AI推理token生成量一年內增長了十倍、這個增速還能持續； 2）工業AI的需求大增，未來每個工廠都降配備AI工程，增加訓練和AI部署需求； 3）企業對AI基礎設施方面的資本開支並沒有減弱、今年有望達到6000億美金一年。 只能說老黃現在預期管理玩的很熟練，静待市場把短期擔憂情緒消化完