看了英伟达财报电话会，感觉对于未来收入指引确实有意压低下来，有几个理由：1、关于blackwellNVL72超级计算机当下已经全面量产，老黄确认订单超预期得，当下每周生产1000机柜，三季度产能还能继续提升。一机柜Blackwell的售价300万美金，每周1000机柜就是30亿美金，一个季度360亿美金，按这个比例（blackwell出货占数据中心7成，数据中心占英伟达营收8成8）推算三季度单季营收应该在600亿美金左右，而不是今天财报给出来的三季度540亿美金。这还没有算blackwell机柜单周产能进一步提升的。 2、英伟达三季度指引里完全没有把中国业务可能产生的收入包含在内，因为禁令英伟达也暂停了h20的销售。英伟达也在跟美国政府沟通给你禁令解除的事宜，按CFO的说法如果沟通顺利能重新销售单季还能产生20～50亿美金的营收。不过从最保守的态度确实可以不计入预期。 3、更重要的关于需求面，老黄和其CFO给了几方面的描述： 1）AI推理token生成量一年内增长了十倍、这个增速还能持续； 2）工业AI的需求大增，未来每个工厂都降配备AI工程，增加训练和AI部署需求； 3）企业对AI基础设施方面的资本开支并没有减弱、今年有望达到6000亿美金一年。 只能说老黄现在预期管理玩的很熟练，静待市场把短期担忧情绪消化完