Assistindo à teleconferência sobre os resultados financeiros da Nvidia, sinto que a orientação de receita futura realmente parece estar sendo intencionalmente reduzida, por alguns motivos: 1. Sobre o supercomputador Blackwell NVL72, que já está em produção em massa, o Jensen confirmou que os pedidos superaram as expectativas, atualmente produzindo 1000 gabinetes por semana, e a capacidade de produção do terceiro trimestre ainda pode ser aumentada. Cada gabinete Blackwell tem um preço de 3 milhões de dólares, 1000 gabinetes por semana totalizam 3 bilhões de dólares, e em um trimestre isso seria 36 bilhões de dólares. Com base nessa proporção (as entregas do Blackwell representam 70% do centro de dados, e o centro de dados representa 88% da receita da Nvidia), a receita do terceiro trimestre deveria estar em torno de 60 bilhões de dólares, e não os 54 bilhões de dólares apresentados no relatório financeiro de hoje. Isso ainda não considera o aumento adicional na capacidade de produção semanal dos gabinetes Blackwell. 2. A orientação da Nvidia para o terceiro trimestre não inclui de forma alguma a receita potencial proveniente dos negócios na China, pois devido ao embargo, a Nvidia também suspendeu as vendas do H20. A Nvidia está em comunicação com o governo dos EUA sobre a possibilidade de revogar o embargo, e segundo o CFO, se a comunicação for bem-sucedida, a venda poderia gerar uma receita de 2 a 5 bilhões de dólares em um único trimestre. No entanto, a partir da perspectiva mais conservadora, realmente pode-se não contar com isso nas expectativas. 3. Mais importante sobre a demanda, o Jensen e seu CFO deram algumas descrições: 1) A geração de tokens de inferência de IA cresceu dez vezes em um ano, e essa taxa de crescimento pode continuar; 2) A demanda por IA industrial aumentou significativamente, e no futuro, cada fábrica deverá equipar-se com engenharia de IA, aumentando a demanda por treinamento e implantação de IA; 3) Os gastos de capital das empresas em infraestrutura de IA não diminuíram, e este ano espera-se que atinjam 600 bilhões de dólares por ano. Só posso dizer que o Jensen agora está gerenciando as expectativas de forma muito habilidosa, aguardando o mercado digerir completamente as preocupações de curto prazo.