Dans le rapport financier du Q4 2025, Robinhood a déclaré : "Nous avons maintenant 11 lignes d'affaires avec un revenu annualisé de plus de 100 millions de dollars, donc nous continuons à nous diversifier." Coinbase a déclaré : "Nous avons maintenant 12 lignes d'affaires avec un revenu annualisé de plus de 100 millions de dollars, donc nous continuons à nous diversifier." Les deux mettent en avant la diversification de leurs activités et leur résilience face aux cycles économiques. Alors, quelles sont exactement ces lignes d'affaires ? Le rapport financier ne liste pas chacune d'elles (car certaines ont été divisées de force selon leurs propres règles pour atteindre le nombre requis. Par exemple, HOOD a dit très tôt qu'il avait 11 lignes d'affaires dépassant 100 millions, donc COIN doit en trouver 12), ce qui a amené ChatGPT à faire une analyse 👇🏻

Les 11 lignes d'activité de Robinhood : 1. Un groupe avec la plus grande certitude (pratiquement certain parmi les 11 lignes) (1) Trading d'options Options (revenu des options au T4 de 314 millions de dollars, dépassant largement le seuil). (2) Trading de cryptomonnaies Crypto (revenu des cryptomonnaies au T4 de 221 millions de dollars). (3) Trading d'actions Equities (revenu des actions au T4 de 94 millions de dollars). (4) Autres revenus de transactions Other Transaction Revenue (T4 de 147 millions de dollars, incluant généralement divers produits de transaction et frais). (5) Revenus d'intérêts nets Net Interest (T4 de 411 millions de dollars). (6) Abonnement Gold Robinhood Gold (revenu d'abonnement Gold au T4 de 50 millions de dollars, moteur principal des autres revenus). 2. Un groupe confirmé par des mentions officielles (pratiquement certain parmi les 11 lignes) (7) Marchés de prévision Prediction Markets (mentionné officiellement comme "nouvelle ligne d'activité conforme"). (8) Bitstamp (mentionné officiellement comme "nouvelle ligne d'activité conforme", avec des divulgations continues sur son ampleur et son volume de transactions dans les trimestres suivants). 3. Éléments à forte probabilité d'être complétés dans les "11 lignes" (découpés en unités opérationnelles) Ces 3 lignes appartiennent à la catégorie "très probablement séparées par la direction en tant que lignes d'activité", car elles ont reçu des indicateurs opérationnels et d'échelle spécifiques : (9) Activité de marge de Cash Sweep (divulgation du solde de Cash Sweep, et mention claire que Robinhood génère un écart de taux net). (10) Activité d'intérêts de financement sur marge Margin (divulgation du solde du livre de marge et accent sur la croissance). (11) Activité de prêt de titres Securities Lending (mention répétée de l'activité de prêt de titres dans les facteurs de revenus d'intérêts nets). Remarque complémentaire : Les éléments (9), (10) et (11) ci-dessus seront très probablement regroupés dans les "revenus d'intérêts nets" selon les normes GAAP, mais d'un point de vue de gestion opérationnelle, ils sont très adaptés pour être suivis en tant que lignes d'activité indépendantes. Le fait qu'ils divulguent simultanément les données trimestrielles de Cash Sweep et de Margin Book suggère déjà qu'ils les gèrent comme des moteurs de croissance indépendants.

Les 12 lignes de produits de Coinbase : 1. Transactions et investissements (1) Simple Spot (2) Advanced Spot (3) Produits dérivés de détail (4) Produits dérivés institutionnels (5) Spot institutionnel 2. Revenus on-chain et stablecoins (6) Staking pour consommateurs (7) Stablecoins (USDC) 3. Abonnements, paiements et transferts (8) Coinbase One (9) Transferts instantanés 4. Prime institutionnelle et garde (10) Garde Prime (11) Financement Prime 5. Infrastructure et écosystème (12) Base (App + Chain) Interprétation : Le véritable message que cette image des "12 lignes de produits" veut transmettre 1. Elle prouve au marché une chose : les revenus de Coinbase ne dépendent plus uniquement d'un seul moteur de "transactions au comptant", mais forment désormais un ensemble multi-moteurs. 2. D'un point de vue structurel, les nouvelles entrées pour 2024 et 2025 sont clairement orientées vers "Prime institutionnel, dérivés, Base", ce qui correspond au rythme de commercialisation de la stratégie "Everything Exchange" et "onchain" souligné par la direction.