Nel rapporto finanziario del Q4 2025, Robinhood afferma: "Ora abbiamo 11 linee di business con un fatturato annualizzato superiore a 100 milioni di dollari, quindi stiamo continuando a diversificare." Coinbase afferma: "Ora abbiamo 12 linee di business con un fatturato annualizzato superiore a 100 milioni di dollari, quindi stiamo continuando a diversificare." Entrambi mettono in evidenza la diversificazione delle proprie attività e la resilienza ciclica. Quindi, quali sono esattamente queste linee di business? Il rapporto finanziario non elenca ciascuna di esse (perché alcune sono state divise forzatamente secondo le proprie regole per raggiungere il numero. Ad esempio, HOOD ha detto da tempo di avere 11 linee di business superiori a 100 milioni, mentre COIN deve trovare 12 linee), quindi ho fatto un'analisi con ChatGPT 👇🏻

Le 11 linee di business di Robinhood: 1. Il gruppo con la massima certezza (praticamente certo tra le 11 linee) (1) Trading di opzioni Options (entrate da opzioni Q4 314 milioni di dollari, significativamente oltre la soglia). (2) Trading di criptovalute Crypto (entrate da criptovalute Q4 221 milioni di dollari). (3) Trading di azioni Equities (entrate da azioni Q4 94 milioni di dollari). (4) Entrate da altre transazioni Other Transaction Revenue (Q4 147 milioni di dollari, solitamente include vari prodotti e commissioni di trading). (5) Entrate nette da interessi Net Interest (Q4 411 milioni di dollari). (6) Abbonamento Gold Robinhood Gold (entrate da abbonamenti Gold Q4 50 milioni di dollari, principale motore delle Other revenues). 2. Un gruppo ufficialmente confermato (quasi certo tra le 11 linee) (7) Mercati delle previsioni Prediction Markets (ufficialmente identificato come "nuova linea di business conforme"). (8) Bitstamp (ufficialmente identificato come "nuova linea di business conforme", con divulgazione continua della sua scala e volume nelle trimestrali successive). 3. Elementi ad alta probabilità per completare le "11 linee" (suddivisi in unità operative) Queste 3 linee appartengono alla parte "che la direzione probabilmente separerà come linee di business", poiché hanno fornito metriche operative e indicatori di scala specifici: (9) Attività di margine Cash Sweep (divulgazione del saldo Cash Sweep, e chiaramente Robinhood guadagna un margine netto). (10) Attività di interesse di finanziamento Margin (divulgazione del saldo del Margin Book e sottolineatura della crescita). (11) Attività di prestito titoli Securities Lending (ripetutamente menzionata come fattore trainante delle entrate nette da interessi). Nota aggiuntiva: i punti (9), (10) e (11) saranno probabilmente aggregati in "entrate nette da interessi" secondo i GAAP, ma dal punto di vista della gestione operativa è molto appropriato separarli in linee di business indipendenti da monitorare. Il fatto che divulghino contemporaneamente i dati trimestrali di Cash Sweep e Margin Book suggerisce che internamente li gestiscono come motori di crescita indipendenti.

Le 12 linee di business di Coinbase: 1. Trading e investimenti (1) Simple Spot (trading spot semplificato) (2) Advanced Spot (trading spot avanzato) (3) Retail Derivatives (derivati per il retail) (4) Insto Derivatives (derivati per istituzionali) (5) Institutional Spot (spot per istituzionali) 2. Rendimenti on-chain e stablecoin (6) Consumer Staking (staking per utenti retail) (7) Stablecoins (USDC) (business delle stablecoin, principalmente entrate legate a USDC) 3. Abbonamenti, pagamenti e trasferimenti (8) Coinbase One (abbonamento per membri) (9) Instant Transfers (trasferimenti istantanei) 4. Prime istituzionale e custodia (10) Prime Custody (custodia Prime) (11) Prime Financing (finanziamento Prime) 5. Infrastruttura ed ecosistema (12) Base (App + Chain) (ecosistema Base, che include l'App Base e la Chain) Interpretazione: il messaggio che questa "mappa delle 12 linee di prodotto" vuole realmente trasmettere 1. Sta dimostrando al mercato una cosa: le entrate di Coinbase non dipendono più solo da un singolo motore di "trading spot", ma si sono formati più motori combinati. 2. Strutturalmente, le voci aggiuntive per il 2024 e il 2025 sono chiaramente orientate verso "Prime istituzionale, derivati, Base", in linea con il ritmo di commercializzazione enfatizzato dalla direzione aziendale di "Everything Exchange" e della strategia "onchain".