W raporcie finansowym za Q4 25, Robinhood mówi: "Obecnie mamy 11 linii biznesowych z rocznym przychodem przekraczającym 100 milionów dolarów, więc nadal się dywersyfikujemy." Coinbase mówi: "Obecnie mamy 12 linii biznesowych z rocznym przychodem przekraczającym 100 milionów dolarów, więc nadal się dywersyfikujemy." Obie firmy podkreślają dywersyfikację swoich działalności oraz odporność na cykle. Jakie dokładnie są te linie biznesowe? W raporcie finansowym nie wymieniono każdej z nich (ponieważ niektóre z nich zostały sztucznie podzielone według własnych zasad, aby uzyskać odpowiednią liczbę. Na przykład HOOD od dawna mówi, że ma 11 linii biznesowych przekraczających 100 milionów, a COIN musi wymyślić 12), więc ChatGPT przeprowadził analizę 👇🏻

11 linii biznesowych Robinhood: 1. Najbardziej pewna grupa (praktycznie pewna w 11 liniach) (1) Handel opcjami (przychody z opcji w Q4 wyniosły 314 milionów dolarów, znacznie przekraczając próg). (2) Handel kryptowalutami (przychody z kryptowalut w Q4 wyniosły 221 milionów dolarów). (3) Handel akcjami (przychody z akcji w Q4 wyniosły 94 miliony dolarów). (4) Inne przychody z transakcji (w Q4 wyniosły 147 milionów dolarów, zazwyczaj obejmują różne produkty i opłaty transakcyjne). (5) Przychody z odsetek netto (w Q4 wyniosły 411 milionów dolarów). (6) Subskrypcja Gold Robinhood (przychody z subskrypcji Gold w Q4 wyniosły 50 milionów dolarów, kluczowy czynnik w innych przychodach). 2. Oficjalnie potwierdzona grupa (w 11 liniach prawie pewna) (7) Rynki prognoz (oficjalnie wymienione jako "nowa linia biznesowa"). (8) Bitstamp (oficjalnie wymienione jako "nowa linia biznesowa", a w kolejnych kwartałach kontynuowane ujawnianie jej skali i wolumenu transakcji). 3. Wysokoprawdopodobne elementy do uzupełnienia do "11 linii" (podzielone na jednostki operacyjne) Te 3 punkty należą do "części, które zarząd prawdopodobnie wyodrębni jako linie biznesowe", ponieważ dostarczyli specjalne wskaźniki operacyjne i skali: (9) Działalność związana z różnicą w Cash Sweep (ujawnienie salda Cash Sweep oraz wyraźne stwierdzenie, że Robinhood zarabia na różnicy netto). (10) Działalność związana z odsetkami od finansowania na marżę (ujawnienie salda Margin Book i podkreślenie wzrostu). (11) Działalność związana z pożyczaniem papierów wartościowych (w czynnikach wpływających na przychody z odsetek netto wielokrotnie wspomniano o działalności związanej z pożyczaniem papierów wartościowych). Dodatkowe wyjaśnienie: powyższe punkty (9), (10), (11) prawdopodobnie zostaną zsumowane w GAAP w "przychodach z odsetek netto", ale z perspektywy zarządzania operacyjnego bardzo dobrze nadają się do podziału na niezależne linie biznesowe do śledzenia. Widzisz, że jednocześnie ujawniają dane kwartalne dotyczące Cash Sweep i Margin Book, co samo w sobie sugeruje, że wewnętrznie traktują je jako niezależne silniki wzrostu w zarządzaniu.

12 linii biznesowych Coinbase: 1. Transakcje i inwestycje (1) Simple Spot (prosta wersja handlu spotowego) (2) Advanced Spot (zaawansowany handel spotowy) (3) Retail Derivatives (derywatywy detaliczne) (4) Insto Derivatives (derywatywy instytucjonalne) (5) Institutional Spot (spot instytucjonalny) 2. Zyski on-chain i stablecoiny (6) Consumer Staking (zyski z stakingu dla użytkowników detalicznych) (7) Stablecoins (USDC) (działalność stablecoinów, głównie dochody związane z USDC) 3. Subskrypcje, płatności i przelewy (8) Coinbase One (subskrypcja członkowska) (9) Instant Transfers (natychmiastowe przelewy) 4. Prime dla instytucji i depozyty (10) Prime Custody (depozyt Prime) (11) Prime Financing (finansowanie Prime) 5. Infrastruktura i ekosystem (12) Base (Aplikacja + Chain) (ekosystem Base, obejmujący aplikację Base i łańcuch) Interpretacja: Ta grafika "12 linii produktów" naprawdę chce przekazać jedną rzecz 1. Udowadnia rynkowi, że przychody Coinbase nie opierają się już tylko na jednym silniku "handlu spotowego", ale tworzą wielosilnikową kombinację. 2. Z perspektywy strukturalnej, nowe pozycje dodane w 2024 i 2025 wyraźnie składają się z "Prime dla instytucji, derywatywów, Base", co odpowiada podkreślanym przez zarząd "Everything Exchange" oraz komercjalizacji strategii "onchain".